近日，国内外商品激情宣泄，连日强劲上涨，而此前表现抢眼的郑州白糖却陷入整盘震荡，尤其在糖厂停榨消息不时传来的情况下，市场却对此利多反应钝化，主力合约SR909频遭阻击。

　　内外糖价逼近

　　国内糖价自年初的低点上涨已近千元，不再是低于生产成本的“廉价”商品。过去两个多月的涨幅中，已经兑现了由过剩转至平衡的预期判断，而要进一步拓展上涨空间，必然需要更多减产的利多支持。截至上周，包括全国最大的制糖企业广西扶南东亚糖业共计40家糖厂加入减产的队伍，累计产能占广西全省近四成，榨季分别缩短40至65天左右。糖厂提前停榨的消息无疑是有利糖价的，不过目前难有权威机构能够给最终产量下定论，多空双方均可以在减产幅度预期多寡上寻求支持观点的自身理由。

　　国内糖供应除了炒作国内减产外，进口这一变量因素不容忽视。经过近两个月的上涨，国内糖价与外盘的差距明显缩小，近一周泰国进口糖的成本3600至3670元/吨左右。如果国内糖价进一步上涨，进口量上升势必填补减产的缺口，可以预见进口糖成本与国内糖价的比较效应也将逐渐表现明显。如此判断并非空穴来风，根据周一海关公布的最新数据，2月进口较去年同期大幅上升，达到157161吨。

　　期市资金结构累积风险

　　累计较大涨幅后，糖价出现高位震荡较为正常，但近期糖市出现几个微妙现象的确需要警惕。首先，无论是产区还是销区，近期成交均不够积极，终端消费尚没有对糖价涨幅全部认可。其次，同样的问题是原本该买入保值的终端消费显露不足，而反倒是部分传统现货保值席位，作为多头成为推动行情的重要资金力量，这种倒置格局容易令行情走向极端。郑商所持仓频繁波动于70万手警戒线上下，而非一边倒的增减，说明近期进入短期仓量博弈阶段而且主力资金对锁成分较大。在前20位的主力席位持仓来看，多头仍占据约5万手左右的对比优势。在基本面不甚明朗的时期，资金动作决定着下阶段行情震荡的节奏。尤其是近期其余商品几乎全线大涨，而糖价却静若潭水。

　　高位震荡等待方向抉择

　　目前白糖价格在去年8月中旬附近，未能有效突破前容易出现震荡反复。技术形态上看，中线以大双底形态测算目标4000元/吨尚未触及达到。不过，上周三冲高回落形成阴线迅速脱离了此前创出的阶段新高，此后的几个交易日围绕5日均线震荡，但3880元/吨一线的阻力始终没有攻破。目前主要参考技术指标MACD、KD等仍处于多头整理状态，短期面临方向选择。市场普遍认同的供求平衡与否决定着自年初以来涨势最终高度，由于减产幅度分歧容易衍生出多种结论，近期糖价震荡起伏格局延续也在所难免。

　　总体而言，甘蔗减产会令国内糖市供求逐渐接近平衡是大势所趋，但进口悄然增加带来的额外供应压力和国内现货成交清淡现象不容忽视，毕竟现货市场的终端消费消化认可才是支撑糖价理性上涨的真实基础。