正陆续披露的3月经济数据表明，中国经济正在步出因金融危机而引发的全球性经济衰退所形成的低谷，去年年底以来政府果断调整货币政策和财政政策，以大手笔的宏观经济刺激政策重振中国经济的决策效果得到了初步的体现。应当说，这一次经济出现回暖的时间明显早于多数经济学家的预判，而其主要原因在于中国的货币政策和财政政策的起效非常迅速，与国外相比，中国的各项政策传递的时滞非常短，特别是在货币政策方面，信贷的放松所带来的短期经济刺激效应体现得非常明显。自去年11月份以来的信贷投放的迅速增长有效地缓解了大中型企业所面临的资金压力，而国家的4万亿宏观经济刺激方案的迅速落实也帮助实体经济获得了新的增长动力，从而在很大程度上减低了由于全球经济衰退所引发的出口经济下滑给宏观经济带来的负面影响，中国动力正成为帮助全球经济走出衰退的重要力量。

　　在为既有的宏观经济政策起效而受鼓舞的同时，我们也应当清醒地看到，要夯实经济底部，使之不出现再度探底的走势，仍然需要辅以更新一轮的宏观经济刺激政策，将提高民生保障和刺激居民消费放到更为重要的位置，而这也是促进中国经济未来稳步成长的重要一环。目前的宏观经济回暖，主要体现在受到4万亿宏观经济刺激方案影响的行业企业的运行数据上，但随着投资边际效用的递减，未来要继续保持经济步出衰退的局面，需要出口、居民消费上有进一步的增长，而这仍然需要政府进一步的在各种政策上加以努力。

　　从出口看，3月的出口数据表现虽然有所回稳，但仍然难称理想，而要达到年初预定的保八目标，出口增速必须出现更快的恢复，从目前欧美的经济数据看，虽然美国有初步的回暖迹象出现，但欧洲的经济仍处于持续的下滑之中，年内出口增速很可能达不到预期的规模，从而使经济增长目标面临下行风险。而消费上的数据表现更不容乐观，今年1、2月的社会消费品零售总额环比减少，消费者信心指数也仍在持续下降，虽然3月的数据应能有所恢复，但与出口数据类似，很大程度上，这种恢复恐怕还是难以支撑年初制定的保八目标。

　　政府主导的投资能否有效带动社会投资，从而使就业率恢复增长，进而使居民的消费能力和消费信心得到长期而不是暂时的提升，是另一个值得关注的问题。一季度的信贷投放数额的确非常巨大，但从各种报道看，其投放的覆盖面存在严重的冷热不均，且有一定的空转迹象，一旦二季度之后信贷出现收紧，那么社会投资方面能否持续得到恢复将是经济是否能够继续回稳的关键，而一旦政府投资降温后社会投资不能够有效跟上，类似于1998年的经济二次探底的走势依旧可能出现，。

　　所谓一鼓作气、再而衰、三而竭，宏观经济的恢复过程同样如此，一旦经济走势出现二次探底，人们积聚起来的信心就会遭受重创，经济要再度走出谷底所需要的时间会更长，难度会更大。因此，在目前经济出现企稳迹象的时候，我们需要的不是政策上的观望和自满，而是应当进一步的加大宏观经济刺激政策执行的力度，尽快落实拟定的各项政策措施，避免信贷政策上在井喷之后出现骤冷局面，在新的政策投放取向上着眼于加强民生保障和增加居民的消费需求，进一步支持和鼓励私人部门投资，以期巩固经济回暖的成果，使其变成长久而不是暂时的现象，而也只有如此，我们既有的政策效果才能得到更大也更有效的发挥。

　　（作者系东航金融注册金融分析师）