水泥行业市场回暖值得期待

　　预计二季度固定资产投资持续高位增长。由于水泥属于投资拉动性行业，在固定资产投资增速加快的背景下，水泥行业也是最受益的行业之一。一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，高于市场预期，而作为固定资产投资的先行指标新开工项目计划总投资额3月已累计投资2.26万亿元，同比增长87.7％，大大高于去年同期2.5％的增速。新开工计划总投资额的高增长预示固定资产保持高位增长是可预期的。

　　投资策略和建议：区域景气判断，我们认为西部、中部和东北地区景气度相对较高，对于房地产投资占比较高的东部地区，前期受到下游需求增速下滑影响水泥价格明显走低，房地产是否回暖还很不明确，因此对东部区域景气判断难度较大。目前，水泥板块的市净率和09年预测市盈率分别为为2.76倍和20倍，与A股2.17倍的市净率和18倍市盈率比较，经过近期调整，相对估值并不高，而随着一季度水泥销售淡季的结束，我们认为二季度的市场表现更值得期待。

　　（山西证券）