⊙国元证券
数据真空期中，流动性、估值、资金面供给和企业盈利将成为影响市场运行的主要因素，期间管理层或将出台针对进一步刺激消费的政策。目前流动性隐忧犹存，3月份票据融资的绝对值和相对占比都已经出现下降，表明2月份央行在爆出天量信贷后采取的督导信贷投放措施初见成效，市场对于流动性的预期已经产生一些分歧；估值角度看，基于有2009年盈利预测的全部A股的平均PE为30倍，已经到了合理估值上限，市场到了分歧较大时候了。
市场处于矛盾纠结之中，短期股指有向下调整动力，不过考虑到权重股业绩的明确性以及低估值，指数下跌空间有限。建议投资风格转向防守，银行和石化作为市场中流砥柱的作用已经被越来越多的认识到，此外保险股的投资收益在今年有望给其带来估值提升，成长性确定但被市场遗忘已久的铁路建设板块、一季度业绩回暖的券商板块、一季度销售环比大幅增加的工程机械板块带来基本面支持的交易性机会。
从行业季节效应寻找机会
⊙国信证券
目前周期类行业存在很多交易性机会，而周期类行业上涨的理由主要是相关产品价格上涨。这里有经济见底反弹因素，也有一部分来自于行业自身的季节效应，我们统计了一些行业的季节效应：
LME铜：LME铜期货价格每年大多表现出一定的季节特征，年度高点在4-6月份，这和铜下游消费有一定关系；空调和汽车消费的旺季都在3-4月份，而房地产行业的传统销售旺季是二季度至四季度的10月份；零售：零售企业12-1月是传统旺季，5、10月是传统旺季，二三季度是淡季；港口航运：每年一季度是低点，四季度最好；部分化工产品：化工产品季节性主要来自和农业相关的产品，包括化肥和尿素，尿素价格上半年表现更佳，而甲醇价格往往下半年表现更佳。
震荡确认年线突破有效性
⊙银河证券
当前处于年报业绩密集披露期，一季报披露也进入加速阶段。虽然投资者对业绩普遍不抱很高期望，但上市公司的财务数据尤其是一季报业绩到底如何还是会对投资者产生很大影响。在业绩明朗之前，投资者处于观望心理是可以理解的。
虽然上证综指突破了年线，但经验表明股指通常会在年线附近反复折腾，需要对年线突破的有效性进行确认。但即便市场会有震荡，我们认为波动幅度也较为有限。首先是宏观经济处于好转之中，经济已经企稳，最坏的时候已经过去，这对稳定投资者信心意义重大。其次是以工商银行、中国石油为代表的超级大盘股涨幅很小，限制了大盘向下波动的幅度，对稳定市场、稳定投资者信心也有重要作用。第三是目前市场活跃度仍然很高，成交量很大，赚钱效应仍然明显，股民保证金还在持续流入，基金发行热度进一步恢复。未来市场可能面临板块轮动与投资风格的变化，可逢低吸纳一季度业绩较好、具有涨幅较小或具有估值优势的行业与公司。
局部获利回吐酝酿新热点
⊙上海证券
宏观分析师认为经济周期是去库存和消化过剩产能两个过程的周期叠加结果，显示未来经济将处于底部反复阶段，因此目前的行情还不具备演化成翻转的条件。
我们认为市场的政策预期不会因为短期落空而消失，政策预期的短期落空对市场形成的短期冲击是有限的，这主要基于以下两点理由：首先，基于我们对投资扩张政策具有不可持续性的判断，投资高增长或将在三季度出现回落；其次，温家宝总理近期表示，宁可把形势估计得严峻一些，把困难考虑得充分一些，做好应对更大困难的长期准备。
我们将短期市场视为短期局部获利回吐、酝酿新热点的良性走势。政策预期的持续与流动性充裕短期依然能抵抗局部估值压力，本周大盘呈现强势震荡的概率偏大。
政策真空期上涨动力减弱
⊙中金公司
短期内出台新一轮刺激政策的可能性降低，市场面临一段时间的观察期。但是注意到18日温家宝总理在博鳌亚洲论坛上提出“要坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，市场投资者担心的在短期内由于长期通胀预期上升引致政府主动收缩信贷等政策转向的可能性亦是微乎其微。因此，接下来的4月下旬将会是一个宏观数据及政策的相对真空期。进一步考虑到4月下旬是今年一季报的密集披露期，投资者关注的重点将从宏观转向企业盈利的微观层面。总体上我们对本周市场的判断是市场整体上下空间有限，但个股震荡可能性加大。
行业资产配置上关注消费板块的补涨机会以及对利率敏感性较高的保险地产板块。而对于周期性行业，除了经济拉动非常明显的板块（如钢铁、水泥板块），有色等大宗商品类个股仍需注意风险。
有限调整大方向仍是上涨
⊙光大证券
由于经济复苏好于预期，市场期待的新的刺激计划并没有出台，政府更加强调目前刺激措施的落实。我们预计在可以预见的时间内，政府改变目前宽松的货币政策和财政政策的概率非常低。未来值得关注的最重要事件将是美国政府可能推动新一轮的经济刺激政策，而重启IPO 可能成为市场关注的一个新问题。
我们认为在目前流动性非常充裕、经济预期向好的背景下，市场大的趋势和方向将是上涨的。因此我们认为即使市场出现调整也仅仅是一个短期的技术性调整，调整空间也将非常有限。
在行业配置上，我们建议积极配置新能源、军工、资产重组预期等主题类股票，有色金属、煤炭、航运、房地产、家用电器、非银行金融等强周期高β品种。考虑到短期市场的要求，我们短期增加了零售百货和医药行业的推荐。
关注出口型消费投资主题
⊙国金证券
本周我们对出口型消费主题加以进一步的梳理和强调。出口逐步转暖的确定性相对较高。东亚经济近期出口均出现明显回暖迹象，全球贸易回暖的逻辑，即首先是贸易融资环境的转暖，其次是全球经济从衰退到零增长的回升驱动，这一判断具有相对较高的确定性。在关注出口回暖时，重点方向是出口型消费。
A股上市公司具有较高的出口依赖性，如果把出口型消费品作为一个主题投资的话，其影响的范围具备足够的广度。并且在受益程度上，未来出口转暖的影响也会相当明显。从行业角度进行出口回暖主题的配置，我们测算了行业的出口依赖程度，相对看好其中偏低端消费型的出口行业：木材家具、纺织服装、家电、小家电等。同时对于海外经济敏感型行业，如电子制造、信息技术，也建议重点关注。
短期仍将震荡但幅度有限
⊙山西证券
上周公布了一季度宏观经济数据，未来2-3个月可能成为经济运行的观察期。而目前A股估值水平并不低，当前的上涨已经包含了对上市公司业绩在二、三季度同比回升的预期。除流动性外，继续推动指数上涨的动力正在减弱。由于经济环比数据出现回升，所以未来两三个月内政府继续出台大规模刺激计划的可能性较小，来自政策方面的调整主要集中在前期提出的投资、消费以及产业振兴等政策的具体细化和落实执行。
在估值压制和流动性宽裕的双重作用下，市场经过前期快速上涨后有震荡调整的内在需要。短期内指数会出现震荡，由于金融和地产回调压力不大，所以震荡幅度有限。行业板块上可以适当关注前期涨幅较小的食品饮料、医药生物和电力，金融和地产可继续积极关注。
政策和估值加大上行压力
⊙民生证券
近期基本面对市场影响比较大的是对一季度宏观数据的解读和二季度预期，以及2008年年报的消化和2009年一季度的比较。短期看，管理层对一季度的解读是比较积极的，但对市场的影响不一定都是正面的。一来市场对经济回暖已有预期和反应，二来经济有好转，市场对刺激政策的预期就可能落空，流动性的回收速度就可能加快。同时宏观数据的好转不一定能传导到上市公司业绩上，去年四季度业绩同比可能下降50%，今年一季度业绩虽然环比可能小幅增长，但同比仍可能下降30%以上，市场的估值压力也不能完全忽视。
市场方面存在风格能否顺利转换的风险，题材炒作可能阶段性降温，主流板块的局部机会似乎在增大。如果转化能顺利完成，也不排除股指加速上扬的可能。但主流板块的启动对基本面与资金面的要求更高，目前还主要是补涨的被动行情。
大盘股未动或有复杂调整
⊙联讯证券
沪市在突破2402点后股指仍以150 点为一个台阶的节奏震荡上升。2550点区域是今年以来最敏感的一个区域，主要是因为250天平均线的首次站上，使投资者对行情性质的判断再次出现明显分歧；第二，自3月3日开始到上周再次上升达7个交易周，也是自3月3日以来的33个交易日。自1664点以来已有两次在震荡上升7周后大盘出现阶段性调整，这次在2550点没有突破情况下大盘股是否在本周有突出表现就显得十分重要。如果没有以银行、中国石油、中国石化等为代表的大盘股的护盘或冲高，大盘自2037点开始的此波反弹将进入复杂调整阶段。总体来看，今年行情仍没有结束，因为行情虽然涨了不少但IPO还未起航。
在一季报公布完毕之后，两市个股机会仍比较丰富，近期表现活跃的通讯类股票仍有一定机会。新能源、央企整合仍是今年的长期主题，而银行与房地产对股指贡献比较大，因此大盘若有明显的突破重要技术与心理关口行情，这两大板块应该有所表现。
从技术调整到基本面调整
⊙长城证券
市场前期预期的3月份、一季度宏观数据回暖得到兑现，在新乐观预期出现空白期，各种忧虑主导市场产生调整走势。逐渐引起担忧的因素有：结构性泡沫、经济复苏持续性、信贷增速超预期回落、2400点附近跳空缺口回补、新一轮刺激政策、主板IPO开闸等问题。
市场担忧将形成两种调整：第一种是技术性调整，指数调整至2400点附近回补缺口，以高位盘整方式消化利空。第二种基本面调整，各种宏观指标向下调头，管理层通过主板IPO降温，指数以逼近2000点的下跌方式完成利空释放。从目前确定性比较强的负面因素来看，回补缺口、结构性泡沫刺破将形成第一种调整方式。而经济复苏出现反复、信贷超预期回落、主板IPO开闸时，这些因素则可能会形成第二种调整方式。由于目前缺乏有说服力的论据出现，因此对于上述调整我们较难做出肯定性判断。从目前调整演绎的方式来看，第一种正在成为现实，而第二种需要进一步观察后才能确认。
乐观数据下调整压力频现
⊙浙商证券
尽管一季度披露的宏观数据显示，经济已经企稳反弹，但是由于前期股市已经提前反应，透支了经济回暖的利好预期。自去年10月28日以来近半数股票价格翻倍，而反观密集呈现的年报、季报，业绩下滑所引致的估值压力却是现实的。此外，近期来自监管部门的声音也对无基本面支撑的概念炒作敲响警钟，因此相对乐观的数据之下，市场反而调整压力频现。
截至上周五，公布年报的1103家公司实现净利润同比增速为-12.23％，较市场预期的下滑幅度要大。工业企业类上市公司净利润全年同比增幅为-27％，降幅超出预期，其中第四季度工业企业类上市公司净利润同比增幅为-78％。非工业企业类上市公司中，航空股套期保值亏损巨大，使交通运输行业的业绩下滑超出预期。如果剔除四大航空公司，则剩下的1094家公司2008年净利润同比增速为-7.77％。
年线上方强势震荡后再攻
⊙德邦证券
市场持续上涨主要受政策、资金以及近期公布的信贷增长数据和超预期的经济数据推动，但是从微观基本面看，企业利润的持续下降难以扭转，其中规模以上企业利润大幅度降低超过三成显示微观经济层面的公司业绩依然难以出现转折。所以基本面显示市场难以持续大幅度上行，短期调整压力显著增大。
我们认为本周市场将面临一定的整理压力：一方面深交所持续发布风险警示，对相应的创投主题、概念炒作和追高杀跌的龙头股起到棒杀作用，从而导致市场人气有所涣散。另外，在市场冲击年线达到2500点整数后国内资本市场重启IPO概率大增，主板研究新方式进行IPO和创业板将出齐配套措施正是IPO重启的先兆。最后，外围市场反弹氛围也可能因为出现整理而消失。但从另一方面来看，大盘突破年线之后仍然通过横盘方式消耗空方能量，始终拒绝回踩年线，表现出强劲的牛市形态。此外，年线和20日均线在下方不远处构成了较为强劲的支撑，因此未来的调整仍将是一种强势调整，大盘在年线上方通过整理消化利空影响后仍将继续上攻。
期待新热点关注消费类股
⊙中原证券
短期市场可能进入调整期：1）一些经济先行指标表现不佳，如4月上旬发电量、广交会参展数据等。2）我们预测2008年A股净利润同比增速为-12%，A股业绩可能低于市场预期。3）深交所连续三次发表文章，上交所对复牌的黑龙盘中临时停牌，均警示投资者不要追涨杀跌，一些热点炒作可能会出现调整。4）银行股表现虎头蛇尾，显示跟涨资金不足，市场对于热点的转换尚未达成共识。
预期下一阶段政策将向消费倾斜，判断的逻辑：一方面，尽管国务院常务会议刺激消费老调重弹，但是系列方案应该准备妥当随时出击；另一方面，有效打破时下居民储蓄高企和存货补库低迷僵局需要高杠杆政策刺激消费。
结合板块防御性，本周我们重点突出消费概念的配置：1）国务院常务会议中提到的“文化、旅游、信息等服务性”行业；可能受益于“家电进城”优惠政策的家电板块；其它食品饮料、零售百货等行业。2）大消费概念下受益于医改的医药股。3）其它关注板块还有：信托、钢铁等。
市场博弈力量可能有转变
⊙东北证券
随着GDP6.1%数据的披露，我们认为市场博弈的主导力量可能发生转变，其结果就是游资退潮。原因有：一是深交所连续发文提示概念题材类的主题炒作风险和追涨杀跌风险，新能源、高送转中小盘等短期暴炒品种有退潮迹象；二是银监会尽管表态说未有资金流入股市但对贷款的事后监管、核查开始提上日程，这对部分间接入市的资金形成打击；三是创业板配套细则将陆续颁布，创业板的即将推出对脱离价值面的炒作从资金层面形成压力。
从各板块和具体品种看，结构性估值压力和风险比较大。基于2008年的业绩，全部A股市盈率22.62倍、中小板35.17倍、非银行公司30倍。如果基于2009年的业绩预测，则非银行上市公司已经达到35倍左右，而2007年4000点的时候对应的市盈率也不过在35-40倍。
本周我们还是强调在合理控制仓位前提下重点关注消费类、低估值类和券商股等的投资机会。本周投资组合：光明乳业、大亚科技、美克股份、泸州老窖、民生银行、长江证券、北大荒。
震荡向上趋势并没有改变
⊙招商证券
一季度大规模信贷、工业生产环比强劲回升、固定资产投资保持高位、出口环比反弹，最终应反应为上市公司盈利好转。在资金宽裕的市场环境中，乐观的投资者将继续给出正面的判断，并且有可能继续占据市场的主导地位。因此，即使市场短期面临震荡，向上趋势尚未改变。其实3月份央企利润同比上升26%，环比上升86%，虽然主营收入同比下降5.4%，但环比上升25%。我们认为，央企利润增速自去年底创出-33%的低点之后应已见底反弹，这对市场估值构成正面支持。
当然银监会对放贷风险的高度关注、深交所连发三文提醒概念炒作风险，两者都可能对市场过高的热情蒙上阴影，使题材概念的炒作退潮。整体而言，A股短期或面临震荡以促成投资风格切换，但震荡向上趋势尚未改变。只有在观察到政策方向明显调整导致流动性扩张趋势改变之时，我们才有较大把握判断行情趋势的改变。本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注中材国际、青岛啤酒、中国卫星、通化东宝等。
震荡调整中关注蓝筹动向
⊙渤海证券
我们认为未来经济继续回暖态势仍将延续，而近期成交量的明显放大显示银行及前期涨幅滞后的部分蓝筹股正在成为增量资金介入的对象，这将有利于抵消市场获利回吐的抛压。预计本周市场回补跳空缺口要求所带来的大幅震荡难免，但整固后盘升格局还将延续，其中银行板块将对大盘运行方向起决定性作用。
市场热点方面，在经济好转预期下，航空、航运、券商等一季度业绩增长好转的行业板块陆续被市场增量资金强力挖掘，均出现了大幅上涨，而商业、食品饮料等前期涨幅明显滞后的板块也显示有资金逐步介入。表明增量资金正避免对有色、煤炭等涨幅巨大板块的追高，而顺着改善“预期”的指挥棒正着力挖掘补涨品种。预计本周银行等权重板块仍然是维持市场盘升强势的主要力量，而券商及部分滞涨蓝筹有望表现，医药、食品饮料、建筑等防御板块将继续被增量资金布局。
出口相关行业表现仍低迷
⊙中投证券
我们对过去三周路演所获得的反馈作一个小结：1、机构客户对宏观经济在二季度见底的预测具有高度的一致性；2、对政策预期仍然具有较高的期望值；3、认为目前阶段企业盈利不是主导行情的主要力量；4、对强周期性行业未来的投资机会开始出现分歧；5、一致看好银行业；6、更多关注主题性投资机会。
对于近期与出口相关行业的股价强势表现，目前来看出口回暖还没有真正来到，在出口乐观预期推升下的行情有可能因为出口相关数据再度低于预期而出现幅度较大的调整。从这个角度出发，我们仍然维持对外需暴露度大的行业在二季度景气仍然处于低迷状态的判断。