从最近公布的3月份以及一季度宏观经济数据来看，虽然说显示出经济转暖迹象，但我们认为其传达的信号，特别是向A股市场传达的信号并不明确。一季度GDP增速为6.1%，从纵向看，GDP增速仍然继续下滑，只是GDP增速下降速度有所减缓。可以说一季度GDP增长6%是中国政府的底线，也即是信号临界点。即如果一季度GDP增速大幅低于6%，那么政府将很有可能继续出台经济刺激计划，这对股票市场将形成刺激；反之，如果一季度GDP增速大幅高于6%，那么意味着宏观经济大大好转，上市公司业绩将好转也将推动股市。而目前一季度增速为6.1%，对股票市场的信号作用不明确，市场可能更加迷茫。

　　此外，其它主要数据也存在信号作用不强特征。如CPI和PPI继续为负，但CPI环比上涨，PPI环比继续下跌，通缩预期进一步减弱，但也无明显迹象表明物价走稳；宽松货币政策主导下的货币供应和贷款仍在快速增长，积极财政政策主导下的固定投资增长在意料之中，出口继续下跌也不出意外。总体感觉是，政策作用在体现，但经济中最坏的部分并未改观。

　　对于本轮行情，虽然有不少专家认为牛市已经重新到来，但是我们依然将其定性为熊市超跌后的技术反弹。可以说本轮行情是“题材+流动性”推动的，在没有业绩的有效支撑下，当前的估值显然处在进退两难的境地。向上估值风险加大，向下又有题材等未来业绩预期支撑。由此，以当前2500点为基点向上空间有限，而且幅度越大将来大幅下跌概率越大，创出新低概率也越大。