投研，研为先。机构频繁调研的上市公司，可能也是机构之后“疯狂”加仓的个股。回顾2008年，机构对一些牛股下了不小调研的工夫。而调研的相对滞后性以及存在的不更新毛病，或令不少基民扼腕叹息。

　　山河智能是4万亿经济刺激方案出台后的一只明星股。去年11月3日，股价从6.79元启动，到今年2月中旬，股价最高摸至18.39元。山河智能2008年年报显示，公司指定董事会秘书作为投资者关系管理负责人，负责投资者来访接待等工作。报告期内，公司共接待投资者来访36批次，接待人数近200人次。

　　记者发现，4万亿经济刺激方案出台之前，公司共接待30批次的来访。之后，公司仅接待了6批次的来访。但值得注意的是，11月19日是公司去年接待来访人数最多的一次，共计29人。其中，包括了来自富国基金、中邮基金、万家基金等买方人士，也有中金公司、渤海证券等卖方人士，还有鲍尔太平公司等外资投资公司的人士。

　　更需要注意的是，11月19日当天，山河智能股价已从11月3日时的6.79元涨至14.55元，区间涨幅103.34%。假使机构要调研之后才大举建仓，那么，事实上这翻一倍的利润空间已经拱手让予他人，只是接盘而已。11月19日调研之后大举建仓，留给机构的短期利润空间并不大了，仅约30%。

　　公开信息显示，去年三季度底，山河智能前十大流通股股东中有5家机构，合计持股逾1400万股。而截至去年底，前十大流通股股东中仅3家机构，合计持股不到500万股。从此迹象来看，机构或许也分享了山河智能股价大涨带来的收益。

　　除了上述机构因涨而调研，而且是在股价涨了100%之后才进行相对滞后的调研相比。机构调研还存在一劳永逸、不及时更新的特点。

　　中色股份是基金的重仓股，2008年年报显示，公司去年共接待了23批次的投资者来访，其中以基金居多。记者发现，机构调研大多发生在去年上半年，下半年少之又少。其中，有两家机构的调研行为互唱反调，甚是有趣。

　　一中字头券商在去年1月初对中色股份进行了一次调研，约3个月后，该机构再次访问上市公司进行实地调研。彼时，中色股份股价处在下行通道之中。而3个月的时间，公司基本面是否会发生重大变化，也令人生疑。

　　另一家机构名为瀚伦投资顾问（上海）有限公司。去年1月底，该公司对中色股份进行了一次调研；去年11月底，该公司再度走访上市公司。当时，中色股份股价在7元左右，此后，股价曾高摸至14元上方。事实上，大多数机构去年仅对中色股份进行了“一次性”调研，且多集中在上半年，瀚伦投资顾问（上海）有限公司或是一个另类。

　　桂林旅游也是机构去年调研的“重镇”，去年共接待17批次的机构调研。去年7月份开始，机构对公司再融资项目投入了很大的兴趣，每次调研都问及再融资情况。

　　据了解，去年6月，公司宣布，拟公开增发不超过7000万股，募集资金11.7亿，用以收购控股股东桂林旅游发展总公司所持桂林漓江大瀑布饭店100%权益等4个项目。“去年公司增发搞得沸沸扬扬的。”一知名券商研究员告诉记者，他因此在2个月左右的时间内去了桂林两次。“虽然前次增发方案终止，但公司强调肯定要增发的。”

　　十家上市公司2008年接待机构调研情况

公司名称	接待来访情况
山河智能	接待36批次，200人次的实地调研
中色股份	接待23批次的机构实地调研
桂林旅游	接待17批次约57人次的机构实地调研
万科	接待投资者来访530次，参加境内外机构组织的大型投资者见面会60场。
西山煤电	接待机构实地调研46批次
五粮液	接待国内外基金公司、证券公司、QFII等研究员、分析师等约518人，接听投资者来电5000余次
煤气化	接待机构投资者、个人投资者17批次
西飞国际	答复股东电话咨询1630余人次；共接待机构投资者、新闻媒体70余家共390余人的来访和调研。
建投能源	接待中金公司等7家机构调研
山西三维	接待了40多家投资机构的50多名行业研究员、基金经理等