进入5月份，公开市场操作再度出现微妙变化：本周向市场净投放330亿元资金，与此同时91天正回购已连续两周缺席公开市场操作。而根据形势发展需要，公开市场对货币供应进行动态调整，将在今后一段时间内成为常态。

　　本周公开市场出现了回笼节奏放缓的迹象。全周央行共计通过市场回笼了1600亿元资金，尽管资金回笼量比上周猛增450亿元，但是由于到期释放量达到1930亿元，使公开市场向市场净投放了330亿元资金，比上周多释放100亿元。此外值得关注的是，央行已经连续两周未对91天正回购进行操作。在所回笼资金中，28天正回购达到了800亿元，占比上升至50％，从而使资金的锁定期限也有所缩短。

　　反观4月份，央行从月初起即不断加大资金回笼力度，实现连续三周净回笼。与此同时，还在周二公开市场大剂量操作91天正回购。

　　时隔一个月，公开市场操手法再度出现反向微调可能与当前银行体系的流动性状况有着密切的关系。根据近期公布的数据，一季度末金融机构超储率比年初时下大幅下降了2.83个百分点，至2.28％。这意味着，伴随着一季度信贷的高速增长，银行体系流动性的过度宽松的局面已经在发生变化。此外，尽管4月份的信贷数据尚未公布，但是即便以业界推测的上限6000亿元计，银行的信贷增长速度也明显较3月份有所回落。

　　业内分析人士认为，4月份信贷增速的温和调整，意味着前期央行的微调已经收到实效。同时，由于公开市场在4月份略加大回笼力度，加之银行总体信贷投放仍然保持较快增速，因此目前银行体系的超储率可能较3月底进一步下降。这意味着，当前形势与4月初相比已有所变化。由于保证货币信贷总量、满足经济发展需要是今年央行落实适度宽松货币政策的重要目标之一，因此在这种情势下，央行再度于5月份放松货币回笼应在情理之中。

　　而这种根据金融形势发展状况，灵活调整货币供应将在今后成为常态。在最新公布的一季度货币政策执行报告中，央行除了表示将继续保持银行体系流动性充裕外，还增加了一项，即要进一步观察经济金融形势发展和政策效应，灵活运用多种货币政策工具，调节市场资金供求。可见，作为央行最为常用的货币政策工具，公开市场今后还将在动态调整货币供应的过程中发挥重要作用。