等待先导性行业复苏信号

　　目前整个 A 股市场估值水平为21 倍，考虑到09 年全部A 股上市公司盈利可能趋于零增长或者小幅负增长，则动态市盈率水平在22 倍左右，对应的ROE 水平在13%左右，估值水平基本合理甚至略现高估。未来宏观流动性依旧宽裕、但"过剩"趋于改善，流动性对于市场的边际增长贡献也将明显下降，信贷若能维持5000-6000 亿水平，流动性对于市场的边际贡献就不太可能为负。假设金融类企业09 全年盈利增速依然能保持10%左右水平、非金融类企业盈利能力基本与一季度相当，粗略计算全部A 股可比公司09 全年归属母公司净利润同比增长-1.26%，基本趋于零增长。市场未来较可能维持震荡走平态势，重拾升势需等先导性行业复苏信号。可关注上海世博会、并购重组、新能源、区域经济等主题投资机会；建议继续超配金融、医药、汽车、地产、机械电气设备行业。