7年期品种票面利率2.85%，10年期品种却只有2.80%。时隔仅两周多，国开行发行的两只浮动利率金融债券竟然出现如此“头重脚轻”情形。

　　上个月22日，国开行发行了7年期的浮息债，和昨日发行的第四期金融债设计完全相同，均以1年期定期存款利率为基准，并设定1.98%的保底利率条款，只是后者的期限拉长到了10年。从结果来看，市场抢购意愿有所升级，55个基点的利差明显低于市场预期。而且从横向比较，也打破了期限越长票面利率越高的规律，可见在这两周多的时间里市场走势和气氛已经发生了较大变化。

　　昨日一级市场的表现也是在债市原有的热度基础上又加温不少。这期债券首轮发行150亿元，招标总量121.3亿元，获得的有效投资资金总量高达658.2亿元，超额认购倍率达5.43倍，创下了历史新高纪录。

　　认购明细显示，建设银行以30.8亿元认购额的绝对优势成为本期债券标王，显示出其强烈的投资兴趣，也是四大行中唯一一家认购超过10亿元的机构。但总体来看，认购额超过10亿元的机构数量明显高于往期债券发行，共有9家，机构性质也是五花八门，包括城商行、农商行、证券公司等，可见各类机构眼下都对浮息债有着特殊的青睐。

　　和上期一样，本期浮息债之所以热发，和市场对于通货膨胀的担忧有着重要的关系。虽然4月份的物价增速仍为负数，但是市场认为，距离走出通缩已经越来越近，之后强烈的通胀预期将成为市场大患，浮息债在通胀周期中的防御功能将被发挥，因此成为市场焦点。

　　分析师还指出，国开行两期金融债发行出现如此大的定价差别，除了受债券市场整体向好的大势引导外，也和国开行金融债过渡期发债风险的确定有关。就在本月初，国开行宣布获得了银监会的书面确认，该行在2010年末之前发行的人民币债券风险券种确定为0，直至债券到期。

　　也正是这一确认，让两只债券的性质产生了较大的差异。前者发行时，投资者对于国开债后续的定性心中还存有担忧，但是到了第二只债券发行，这种忧虑可以说荡然无存，无疑激发了投资兴趣。