⊙东东

　　在短期通缩、长期看通胀的市场心态下，除了个别的机构“勇于”重点关注长债外，短期和中期偏短的品种是大部分市场投资者的最爱。

　　从目前市场上看，短期国债除了能提供比较好的流动性以及给大型机构以安全性之外，其收益率对一般投资者难有吸引力。而短融和短期中票的收益率虽然较最疯狂的时候有所回升，但仍然处在非常低的位置上。因此，在市场上流通交易的短期企业债券成为不错的替代品种。目前在市场上交易的有存续期在2.8-3.9年的AA品种，收益率基本上在3.8％-4.9%之间。这批债券不但在收益率上有足够的吸引力，在相对息差上也有足够的可投资空间。

　　比如说，新近上市的09许继债，3+3年，不计算期权价值，仅将其作为三年品种来看，目前的剩余年限在2.87年，收益率水平在4.26%，但三个交易日前，收益率还停在4.4%以上的水平。尽管如此，其目前的收益率也仍然有较强的吸引力。而08东特债3.6年的年限，4.9%以上的收益率水平，加上省级企业全额担保的条件，也是这个期限上非常有价值的资产。

　　从这两个品种来看，一年不到的期限差，却有65个点的息差，可以说存在相对过大的息差。另外从债券的质地上看，许继的股东背景对其有较强的信用支撑，而东特更有大型的地方国企担保，应该说背景和评级都比较类似。只不过后者在交易所成交有限，收集筹码需要时间，也可以想办法在场外市场花点时间寻找。如果有足够息差收窄空间，这样的工作也是值得的。