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而5月份很可能就是这样一个节点性的时刻，在经历了一段今年超过50%的上涨后，如何判断市场和如何进行操作，不仅决定着管理的基金业绩向何处去，更深刻地反映着基金的操作理念、风格乃至能力的高下。
这对所有阳光私募基金都是考验。
⊙本报记者 周宏
最近一个月业绩分化
2008年难做，2009年更难做。2009年4月的行情尤其难做。
来自好买基金研究中心提供的数据，2009年4月至5月，阳光私募基金的净值表现整体出现非常大的差异。以相对指数的表现而论，当期基金收益提升最快者和最慢者的收益差距达到32.34%，是历史上差异非常巨大的一个月份。
而从绝对收益看，当月，阳光私募基金总体上净值获得较大增长，月度净值表现亏损最多者也只有4%以内。而盈利较多者则收益达到24%以上，即便剔除周期上的不可比因素，上述业绩表现也差异巨大。这也非常生动的刻画了投资者面对目前市道所遭遇的考验。
从具体业绩看，之所以，当月基金业绩差异较大和以下几个因素有关。
部分私募基金持续维持进取操作，获得较丰厚收益，比如，新价值公司管理的新价值2号、赵军管理的淡水泉、石波管理的尚雅等。
部分今年以来新成立或完成募集的信托产品采取了快速建仓的投资策略。
部分今年业绩完成较好的私募基金开始转为防御策略，比如，田荣华管理的武当系列、王贵文管理的隆圣系列、景良系列。
部分私募基金年初以来多数时候维持防御策略，比如，新同方、星石、鑫巢、汉华、天马等。
可以说，投资风格差异和策略的安排，与高位强势上扬的市场的匹配程度差异非常大，再加上4月中，各行业（及风格）的股票价格表现迥异，形成了巨大的投资业绩的落差。
短期业绩落后公募
由于4月份A股市场依然在震荡中攀升，资金流入积极，沪深300涨幅为4.59%。整体偏向绝对收益的私募，月度业绩开始落后于指数，并且今年以来的累积收益也开始落后指数。阳光私募追求绝对收益的整体风格依然清晰。
根据好买提供的数据，阳光私募最近1月整体不敌沪深300指数，近1月平均相对收益率为-3.69%，业绩逊于公募股票型基金。
不过也有少数产品表现优秀，如新价值2期、三羊卓越1期和淡水泉2008等的近1月相对收益率均在10%以上；而最近6月私募则相比公募仍有明显优势。长期来看，私募无论是相对沪深300，还是相对公募股票型仍占有优势。
而且，私募基金业绩还呈现了非常有意思的表现，根据好买基金研究中心的统计，从2008年5月至2009年4月，A股市场恰好呈现了截然相反的两个阶段：沪深300在前6个月单边下跌了55.95%，而后6个月则震荡反弹了54.50%，近1年总体跌幅为30.55%。但如果在这两个阶段分别考察公、私募的业绩分布，收益水平较差的私募的表现比公募差（多4个百分点）。在收益水平较高的区间中，私募中有半数产品的相对收益率是在50%以上，其中金中和西鼎更是超过沪深300指数62.25%，正是这些严格控制下行风险、表现优异的产品使得私募在整体业绩上取得了优势。这似乎表明，对于私募产品的投资来说，选择对的管理人非常重要。
中长期业绩表现突出
而更让人关注的是，截至最新一期的统计数据，有38%私募基金在过去1年里获得了正回报，这个比例和业绩表现相当突出。
根据好买对近1年有完整业绩的127只产品的收益及收益实现路径做的汇总统计，有38%的阳光私募基金产品获得了正回报。
其中，收益率在20%以上的产品有占总数的14只，占到了整体族群的11%。
这其中，既有把握了去年底以来行情，成功扭亏并实现大幅盈利的产品，比如新价值2期、尚雅1-4期的产品；也有，整体排名相对稳定在前列，通过相对灵活的资产配置和相对稳定的操作，在不同的市场阶段保持了相对稳定业绩表现的团队，如从容优势、博颐精选、武当1-2期、朱雀1-2期。
还有，另有一部分私募基金产品是通过成功的资产配置在下跌阶段严格控制下行风险，反弹阶段稳步追求绝对正收益的，最明显的是金中和西鼎。
暂时落后者原因何在
当然，与此同时就和去年一样，在产品巨大的分化背景下，有相当部分产品的整体业绩是不够理想。这其中，我们粗略分析他们的业绩表现路径。
其中，有部分基金是在去年市场下跌时表现非常优秀，而今年反弹时整体业绩落后，这其中，投资风格可能是主要原因。如新同方系列、中国龙价值系列。
另外，有整体排名始终落后，去年以来投资策略和资产配置一直不是很有感觉的投资产品。如瑞智一期、晓扬系列、塔晶系列。
当然 ，最多数的产品是在前期深跌过于厉害，而在后期虽有回升，但积弱难返，如云程泰1-2、东方港湾马拉松，以及鑫鹏等。
当然，对于所有私募来说，投资应是长跑，目前大多是刚刚起步（哪怕是已经有12个月业绩的120多只产品），最终的业绩还是时间来检验的。