东方证券：

　　2009年4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为4341万吨、4163万吨和5392万吨，分别同比变化-3.9%、0.4%和2.6%。4月粗钢日均产量为144.7万吨，较3月环比下降0.5%，结束了连续5个月粗钢日产量环比增加趋势。这主要反映了在前期钢价不断走低、行业亏损情况下，国内钢厂试探性的减产；值得注意的是，冷轧板卷产量环比增长9.4%，可能与新项目投产和超预期的汽车产销两旺有关；4月份国内粗钢净进口88万吨，粗钢表观消费为4429万吨，同比增长7%。考虑到社会库存下降和钢厂库存可能会继续减少，国内粗钢实际消费增速高于7%。

　　在钢价连续三周反弹后，部分钢厂已经恢复到盈亏平衡点附近。加之季节性需求恢复预期下保持市场占有率的刚性需求，国内钢厂复产是应有之义。我们预计5月份粗钢日产量环比增加，其中板材新建产能的投产压力较大。

　　近期国内钢价现回暖趋势，我们认为在流动性充裕、季节性需求恢复预期等因素支持下，钢价小幅反弹仍属成本线下的正常波动，但产能过剩压力将制约钢价反弹的持续性和幅度。从产能、库存和下游需求分析，二季度国内长材价格趋势将好于板材。因为产能明显过剩，预计2009年钢铁行业将处于盈利困境期，多数钢企盈利将徘徊于盈亏平衡点上。基于季度环比趋势，随着高成本原料库存消化、政府投资需求改善和钢价跌破成本后的企稳反弹，未来六个月钢铁行业盈利将有小幅环比改善过程，但期望空间不大。