同样是2566点至2952点“维稳”箱体，去年是熊市途中最后的下跌平台，今年却有可能是牛市上升途中的卧牛蓄势平台。

　　何谓牛市？标准不一。若将股指创新高视作牛市的标志，未来5、6年内A股市场势必难言牛市，但若将股指涨幅超过30%视作牛熊切换的标志，上证指数站稳2402点之后，A股市场的牛市征兆就已清晰，而将后者视作牛市的标志更为客观，毕竟类似1993年和2007年股指累计涨幅超过5倍的牛市并不多见，1999年“5·19”牛市累计涨幅也仅一倍有余，如果本轮牛市最终涨幅能够超过“5·19”牛市的涨幅，现在言牛市并不为过。牛市的操作策略就是把握住调整时的买入机遇，短期大盘蓝筹股和主题投资是关注的重点。

　　去年6月份，《金融时报》曾发表过题为“30年经济增长成果反映在股市上正好在2800点至2900点之间”的文章，从估值的角度分析，2800点至2900点区间确实具有一定的借鉴意义。目前上证指数2600点附近对应的估值在21至22倍之间，而市净率在2.94倍左右，估值基本合理，但下一阶段投资者肯定会遇上赚了指数不赚钱的状况，因为目前大盘股的平均估值仍在20倍市盈率以下，而小盘股的平均估值却已经攀升至50倍市盈率以上。事实上，5月1日之后，撇除题材催化的热门股，很多小盘股在股指上涨的过程中已经开始逆势下跌，而股指攀升更多依赖的是大盘股的补涨，这个特征未来会更加明显。因此，大盘在7月份之前可能会缩量上涨，2800点至2900点区间将是第二阶段上涨的目标位，之后股指转入横盘整理的概率较高。

　　大盘蓝筹股补涨的主要依据是经济复苏的预期，有色金属、能源、电力、钢铁、航运这些大盘蓝筹股密集分布的行业去年业绩的下滑有一个共同的特征，即三季度之前业绩仍保持一定的增长，但四季度时业绩出现快速下滑，其中电力、钢铁、航运最为明显，甚至出现三季度业绩堪称绩优但四季度亏损竟然导致全年业绩亏损的极端状况。今年一季度以来，随着大宗商品价格的反弹以及需求部分回暖，半年报业绩可能会成为这些大象股补涨的诱因，但投资者需明白，大盘股的弹性势必逊于前期热门的小盘股。

　　主题投资其实也是“政策红利”的一部分，后续的政策利好仍然会着力于刺激消费、产业振兴、区域振兴等题材，但投资者需要遵循的操作策略应该是守株待兔，而不是迎风飘扬式的追涨，这是由主题投资的特征所决定的。人们在观看魔术表演时，魔术师往往会请观众去检查那些魔术道具，一般而言，您不会有太多的发现。那么，究竟是魔术师愚弄了我们，还是他让我们愚弄了自己呢？在魔术师的舞台上，我们看到了一些原本并不存在的东西，这类似于投资者在选择股票时，主题投资有时就隐含着这一魔术现象。例如，近期热门的基因题材，虽然有题材的强劲催化，但催化股价飙升的题材真的能够夯实股价翻几番之后的估值吗？几乎所有的主题投资都会面临这样的困惑，这也就是为何近期会出现岳阳兴长的小股东要质疑和逼宫上市公司董事会的根源。主题投资最忌讳的就是追涨，而题材发酵往往具有反复数次的过程，依赖技术分析，待题材暂时冷却时逢低吸纳，往往能觅得“梅开二度”的机遇。

　　上证指数自去年1664点反转以来，最大涨幅已经超过1000点，而2800点至3200点是去年2990点政策底时的成交密集区，因此，2566点至2952点区间将是卧牛蓄势的横盘整理阶段。大盘近期不可能再如前期疾风骤雨般地普涨，更可能是震荡拉锯式的盘整，投资策略应该转攻为守，借调整之际捕捉蓝筹股和主题投资的机会，耐心等待今年10月份经济复苏真正拐点的出现。届时可能会收获第三阶段上涨的硕果，目标位则在上证指数3400点上下，只有等到经济复苏拐点真正得到确认之后，股市的估值空间才有望进一步拓展。在经济复苏的预期阶段，25至28倍市盈率区间可能会构筑阶段性的估值顶，即便7月份前后上证指数在能源股的推动下能够触及3000点上方，2566点至2952点“维稳”箱体仍将是横跨二、三季度的卧牛蓄势区间。在此阶段，技术趋势的把握更胜过价值的挖掘，价值挖掘在年初已经完成，而在卧牛箱体阶段，则适宜耐心锁定基本面转好的股票进行波段操作。