作为国内基金市场第一只封闭式债券型基金，富国天丰在发行时就受到市场热烈追捧，在产品设计上也有许多创新之处，更令人惊奇的是5月13日起竟然出现持续溢价交易。

　　2008年12月8日上市交易时，富国天丰并未能摆脱封闭式基金折价交易的命运，上市首日即折价2.06%，此后一直维持在折价2%左右，一度扩大到3%以上。自3月23日开始，折价率走上回归之路，折价呈现持续缩小趋势，5月13日起出现持续溢价交易的情况。从折价交易到溢价交易，反映了市场对富国天丰基金态度的转变，这种转变的内在原因是什么呢？

　　首先，富国天丰基金的突出业绩促进了市场对该基金的追捧。作为一只不主动投资股票二级市场的债券基金（一级债基），在债券市场整体机会不大的市场背景下，富国天丰通过准确的市场判断和有效的债券类别配置策略，取得了优秀的投资业绩。自成立日至2009年5月19日，基金净值增长率8.87%，在72只债券基金中排名第9。2009年以来，A股市场大幅度反弹，在不能主动投资股票二级市场的情况下，富国天丰基金仍取得了4.48%的投资收益，远远高于同期86只债券基金的简单平均净值增长率1.50%。

　　其次，短期内资金避险需求推动。今年4月份一系列因素降低了市场对经济复苏的乐观预期，部分资金出于避险要求从股票市场撤离而进入债券市场。由于富国天丰基金业绩优良且可以在二级市场低成本买入，该基金成为避险资金进入债券市场的较好选择。在需求扩大的推动下，基金折价逐渐收缩，甚至出现溢价。

　　再次，对债券市场未来走向的预期影响了基金折价水平。在维持宽松货币政策不变、CPI和PPI仍为负值的宏观背景下，未来一段时间内低利率仍将维持，新增信贷规模下降使银行的资金面比较充裕，债券市场向好的预期促进了富国天丰折价水平的缩小。

　　富国天丰基金能否一直维持溢价走势呢？我们认为该基金长期溢价交易的可能性较小。封闭式基金的流动性折价会一直存在，股票市场的走势还将反复，债券市场在经济复苏背景下可能走弱，这些因素可能促使富国天丰基金重回折价状态。但是只要该基金投资业绩不发生逆转，在基金的“救生艇”条款和定期分红策略的保护下，出现大幅折价的可能性也是很小的。

　　由于在折（溢）价上的优势丧失，富国天丰基金近期的价格走势将决定于基金净值涨跌情况，建议投资者根据债券市场走向和基金净值表现进行投资。