张大伟 制图

　　虽然5年期国债的发行延续了一级市场的热度，但这并不能掩盖债券市场在端午假期之后上涨乏力的态势。

　　昨日财政部跨市场发行今年第十期记账式附息国债，票面利率中得2.26%，处于市场预期下端，同时低于二级市场利率。从资金竞购规模来看，首场招标超额认购倍率为1.78倍，之后承销团甲类成员还追加了15亿元的当期国债。

　　尽管债券一级市场火爆行情仍在延续，但是二级市场似乎并不“领情”，小长假之后的修整行情还在继续。从中债指数来看，从5月20日以后，债券市场就结束了单边上扬，维持横盘整理的态势。在端午小长假之后，市场风向变化更大，获利了结盘增加，抛券风潮一度上演。

　　债市的调整主要受两个方面“导火索”的引发。一是5月下旬证监会发布新股发行制度改革征求意见稿，令市场担心IPO重启会使资金面受影响；二是陆续开始公布的5月份宏观经济的一些运行指标令市场重新燃起对经济复苏的预期，其中PMI连续保持在50以上，显示制造业逐步走出低谷，市场认为经济回升态势更加明显，这也是压制债市继续上行的重要原因。

　　但是一位交易员称，上述两大利空消息虽然给债市带来了一定的“负重”，但是并没有令市场收益率出现大幅的回升，买卖盘力量相对均衡，并未出现一边倒的情况。特别是一些近期一直做多的机构还没有放弃最后的坚守，而且5月份信贷规模预计会在4月份的基础上继续下降，市场的资金面还非常充裕，因此并不支持市场单边看空。

　　他也指出，经过近一个月的上涨之后，多方的力量已经消耗不少，现在已相当脆弱。目前投资者都在等待更多的月度数据公布，如果经济运行情况与预期一致，仍有好坏参半的数据，那么债市就很难获得更多的做多动能。