昨天银行间债券市场早盘开盘的时候相对比较安静，大家都在等待着五年期国债的发行结果。本期国债发行之前，比较保守的投资者受二级市场行情惨淡的影响，普遍看高到2.30%以上，较为乐观激进的投资者则看低到2.28%左右。但是10点半结果公布的时候，还是让最激进的投资者大跌了一把眼镜，2.26%的中标利率，2.30%的边际，远远的低于二级市场的水平。

　　照理说这样低的发行收益率应该会一扫债券市场多日的阴晦，至少也能在5年期这个位置上闪出一些亮点来。但遗憾的是，超低收益率公布之后，所有5年期限的买盘纷纷撤销，并立刻有人挂出新发国债2.26%并返还手续费的卖盘，似乎二级市场对此发行利率相当的不认可。尾盘的时候，去年发行的目前剩余期限4.5年的08国债26期成交在2.33%的位置，一二级市场之间走出了完全相反的方向。

　　相信这次中标名单的前几位还是几个大行的投资户名字，但对于这些更在乎数量而非价格的投资户来说，二级市场并不是其关注的重点。在目前的市场环境下，一级市场再离谱的发行收益率丝毫不能动摇二级市场抛售的决心，而且经历了一季度一二级市场一段时间的背离之后，二级市场的投资者们似乎已经对这种相反的走势见怪不怪。因此，虽然早上十点半之前二级市场还是客客气气地观望了一下一级市场的发行情况，但随后便我行我素地继续下跌的行情。

　　我们相信一二级市场的利率终将会再度重合的，问题是谁向谁靠拢。前一次是二级向一级靠拢的，这一次不知道会不会重蹈覆辙。