执行所长 邢成博士

　　当前信托公司正面临着全面的考验：受全球金融危机的直接或间接影响，信托公司证券信托业务和证券自营业务也毫不例外的遭受重创。然而，令人欣慰的是信托业整体大盘仍然基本稳定，增长幅度进入稳定期，核心指标实现平稳增长。

　　一、环比业绩仍然骄人

　　信托公司2008年年报显示，受国际经济危机等诸多不利宏观因素的影响，信托行业主要财务指标同时下滑，五年以来增幅首次低于上一年。

　　从2009年信托公司披露的主要财务指标来看，以资本利润率指标为例，经历了2004年至2007年3.08％至24.02％的高速增长后，2008年虽然受一系列不利因素的影响，但仍然维持在14.53％的水平，高于2004－2006三个正常年份；增长率则因2007年资本利润率指标超常规高企，而出现了9.58％的负增长。

　　其他主要财务指标自身纵向比较，相对而言也均比上一年有不同程度的回落，资本利润率指标行业平均水平下降幅度接近10％，人均利润率的行业平均水平则下降幅度接近40％，信托报酬率也下降了0.2％，且成为自2004年首次信息披露以来，首次出现的主要财务指标的下滑，一改五年的增长态势，信托业的发展与宏观经济形势的依存度可见一斑。

　　信托报酬率指标程稳中略降，从2004年持续稳步增长到2007年1.26％的水平后，2008年又回调至1.06％，高于2004、2005年的水平，低于2006、2007年的标准。

　　人均净利润指标则更直接体现了宏观经济不利因素带来的影响，以及信托公司独特的抗跌性和顽强的生存力。该指标值由2004年的56.80万元/人跨越式地达到2007年397.44万元/人的水平，四年增长了近8倍。2008年虽下滑至245.74万元/人的水平，降幅达38.17％，但仍居自披露年报5年以来的次高点水平，这在当前如此凶险的外部环境下，显得尤为难能可贵。

　　此处还需特别指出，对一些信托公司而言，由于上一年证券市场爆发式增长加之公司业务模式的集中投资，所以导致部分指标超常增长，从某种意义而言，这并不能代表公司的常态经营水平和盈利能力。而全球金融危机爆发后不仅超常增长因素消失了，相反出现了超常负面因素，如此一来，部分公司出现剧烈波动和滑坡就成为必然。

　　以长期高居人均净利润指标首位的华润深国投信托为例，2007年为3414.85万元/人，2008年则下滑至875万元/人，降幅达74.38%。而降幅80％以上的信托公司还有6家。相反，对业务结构相对均衡，盈利模式相对平稳和持续的部分公司而言，其受影响的程度相对就弱一些，如果应对得当还会保持一定增长。

　　2009 披露年报公司中多达18家信托公司仍然实现人均净利润的正增长，虽然只占40％，但在当前如此严峻的局势下实属不易。与上一年相比，该指标高值公司数锐减，如上一年人均净利润超过900万元/人的有7家信托公司，而今年只有一家公司达到这一水平。与之对应的是该指标低值公司有所增加，上一年人均净利润不足50万元/人的只有5家信托公司，且多位正在重组之中，基本未开展业务的特定公司，而今年不足50万元/人的信托公司增至9家。

　　二、资产规模涨跌互现，利润规模有所回调

　　2009年披露年报表明，信托业总资产规模基本持平，由上一年的历史高点900余亿元，微降至870亿元，减幅4.55％，平均每家公司资产减少8000余万元。有24家信托公司出现资产减少现象，占比48％，接近50％。

　　从信托公司资产总额增幅示意图可以看出，总资产的变动速率发生了急转直下的V型反转，由上一年接近40％的增幅，变为负增长。

　　在经历了上一年超常规增长之后，信托公司的利润规模出现周期性调整，自营与信托利润均较上年水平有所回落，2009年披露年报的50家公司共实现净利润106.5亿元，比上年140亿元，减少24.16％，在增速方面也是首次出现负增长，破了连续五年的快速增长的“金身”。

　　2009年披露年报的50家信托公司信托项目利润总额442亿元，比上一年749亿元，锐减40％以上，首次出现负增长，平均每家公司减少信托利润6亿元以上。从信托利润增幅示意图可见，该指标的下滑幅度居各项指标之首。