孙昊

　　PIMCO太平洋投资管理公司中国业务发展主管孙昊上周五在出席“2009中国信托高峰论坛”时表示，由于未来海外市场的系统性回报要低于国内市场，因此QDII出海要采取审慎的态度。

　　根据相关统计，截至4月底，291款外资银行的QDII产品中有17款是正回报，67款损失超过50%，平均回报为负31.69%。对此，孙昊分析，这首先是由于中国的增长和全球的增长存在很大差异，受这种差异的影响，中国市场的回报应该在未来很长一段时间高于海外市场的回报。

　　其次，从基本要素回报的差异来看，在中国未来发展的很长一段时间，国内市场的回报要高于国际市场的回报。另外，从资本要素的稀缺性来看，中国在过去一段时间和在未来很长一段时间都仍然存在着资本的稀缺性。“基于这样的原因，我认为在未来的时候，国内市场资本回报高于国际市场，在国际市场没有一个系统性的回报是高于中国的，在这样的情况下QDII出海要采取审慎的态度。”孙昊表示。

　　虽然回报率要低于国内市场，但孙昊认为海外市场投资具有积极的意义，包括可以分散投资风险，降低总体投资回报波动率，弥补国内市场的不足，实施负债驱动投资等。因此在谨慎的前提下，海外投资可以从这三个方面定位出海的产品，作为投资的导向。

　　孙昊同时对全球市场进行了展望，他认为未来发达国家将保持低增长，而新兴市场国家的增长出现差异性，短期通缩风险与长期通胀风险并存，银行系统会持续收缩，美元汇价持续受压。在此背景下，要追求高回报应该把资金留在国内投资，而如果到海外投资可以找一些国内市场没有的投资产品，补充国内市场，在进行海外投资时要关注风险和收益的匹配，要不断平衡风险和回报进一步做好海外投资。