从宏观经济看，5月份宏观数据将于下周披露，预计CPI和PPI同时保持负数的几率极大，而信贷增速会进一步下降。近期央行会保持适度宽松的货币政策，其中信贷政策的重心已经从数量转移到结构调整上；利率政策方面继续降息的概率极小；资金面上，股市与债市的共同资金池正在向股市倾斜，逐利性会让基金、保险、资产管理公司等机构的资金不断从债市撤出，债市依靠流动性支撑的力度已经越来越脆弱。

　　目前债市收益率形成中期向上趋势只差一个拐点信号，这个信号可能是即将来临的IPO重启，也可能是国际油价持续上涨所产生的通胀预期抬头。不论这个信号是什么，关键是这个信号出现的时间越来越近，因此6月份债市的投资重点强调压低久期。在目前观望心态渐浓，市场方向不明朗的情况下，买入短期央行票据是最佳的选择。理由主要有两点，一是央行票据的流动性最佳，变现能力强，适合在波段交易策略中持仓，且短期国债的收益率已经过低，短期融资券的流动性欠佳；二是基准收益率曲线近期出现明显的陡峭变化，长短之间的利差会逐步拉开，短期利率在前期已经开始出现明显上涨，之后会逐步传导到收益率的长端，因此从投资的角度而言，如果不能空仓那么买短期的机会成本要比长期更具优势，所以我认为短期央行票据是目前行情空闲阶段最佳的投资品种。