银行还钱：还为时尚早

　　奥巴马星期二宣布，美国政府决定允许10家大银行偿还683亿美元的政府紧急援助资金。同时，他警告：“目前，允许银行偿还资金这一迹象并不表明危机已终结，其实，危机还远远没有结束。”

　　如果说，奥巴马已慎重行事的话，那也是远远不够的。退还资金有可能太早了，今后需要的紧急救助资金将会更多。更为严重的是，在预防目前的危机不再重现的改革还没有到位之前，现在就允许银行退还资金，政府对银行的控制能力会受到削弱。

　　几个月来，高盛、摩根大通以及其他银行一直在迫切要求偿还政府紧急救助资金，以摆脱政府紧急救助资金偿还的帽子和其他限制。为了证明自身的稳固，在没有政府保证的情况下，他们筹集了新的资金并发行了债券。在最近政府举行的压力测试中，10家银行中有8家被视为资金充足。然而，这次压力测试没有包括不断提高的失业率以及商业房地产行业的估计亏损，而这两个因素都有可能彻底改变银行的命运。

　　无疑，去年的紧急救助意味着银行需要接受他们不想要的公众监督以及薪水限制，所以他们急着要偿还救助资金，以求从这些负担中解脱出来。但这对监管系统改革来说却是个不祥的预兆。显而易见的是，如果继续高额工资和红利，我们的金融体系还将陷入危机。

　　（张金翠 编译）

　　《日本经济新闻》6月10日社论

　　海湾国家的货币纠葛

　　沙特阿拉伯、科威特、巴林、卡塔尔四国签署了以发行统一货币为目标的货币联盟协定。以欧洲货币联盟为模型的海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）诸国的尝试应该得到更多关注。此前对货币联盟持积极态度的阿联酋并没有参加此次的联盟协定，这一点同样值得重视。

　　阿联酋不参加货币联盟协议的直接原因，在于该国对货币评议会（具有统一中央银行的功能）落户沙特首都利雅得不满。其实，事件背后存在更大更深层的问题，即一直以来实行本国货币与美元挂钩制度的国家，以后将如何看待本国货币与美元之间的关系。

　　GCC确定“2010年货币联盟”的目标是在8年之前。虽然之后阿曼决定推迟参加，但是其他诸国由于保持了高速经济增长和财政黑字，基本达到了将政府债务限制在国内生产总值的60%以下等经济目标。即便如此，货币联盟在技术上仍然是个难题，很多人认为四国先行联盟的实现要等到数年以后。而且，要扩大联盟就必须在如何看待本国货币与美元关系的问题上达成一致。阿联酋表面维持现行的货币制度，但是早先表达过对由于追随美元利率而无法解决过剩流动性问题的不满。而货币联盟处于主张维持美元挂钩制度的沙特主导之下，四国联盟也表示海湾货币将采取与美元挂钩的形式。美国也在给海湾国家施加压力：“升值可以容忍，但不要放弃美元挂钩制度”。因此，海湾国家在货币方面的举动，已成为国际金融市场的中期焦点之一。（梁宝卫 编译）

　　《金融时报》6月11日文章

　　合法贸易壁垒应适可而止

　　为了防止紧接着经济危机可能出现的保护主义的大爆发，许多世贸组织成员国已提前制定了有关保护主义的衡量标准。这是必须的，尤其应关注合法的保护主义。这是一种更频繁的模式，由世贸组织认可的行为构成，在一定环境下合法，因而更加模糊。

　　WTO系统赞成合法保护主义，主要是因为这些法律能够使国家在一定的情况下，保护本国公司，如实行反倾销，提高关税和在政府购买上的区别对待。

　　反倾销诉讼已经从2007年的163件上升至2008年的207件，虽然低于2001年的366件。关税调升已发生在鞋业（哈萨克、厄瓜多尔）、钢铁（印度、印度尼西亚、越南、俄罗斯联邦）和汽车领域（俄罗斯联邦）。

　　“合法”条款中的几个是允许保护主义的，这是因为它被认可为是帮助自由贸易的。其逻辑是，除非国家有一个应对艰难时境的策略，否则国家将不会放宽限制，使市场自由化。但是不妙的是，如果国家不加区分地使用这些策略，也将损害自由贸易系统本身。

　　如果一个国家沉溺在一种不明智的保护主义措施中，其他国家就会用他们自己的策略来报复。当劝告不起作用时，就会存在报复的威胁。为了抑制合法保护主义的任意扩散，报复行为可能奏效，但原则上报复行为会导致贸易战。回到20世纪30年代贸易壁垒丛生的光景是不可能的了，国家应该也能够避免重踏互相破坏的道路。

　　（作者：美国哥伦比亚大学教授扎戈迪什·拜戈沃提和阿尔温德·潘纳格林 贺艳燕 编译）