东方证券：

　　5月份新增贷款增长好于预期，当月新增贷款6645亿元，同比和环比均出现多增，好于市场5000亿元的预期。我们认为，宽松政策维持不变、中央项目资金到位、部分行业资本金比例下调以及银企对经济复苏的信心逐步增强是推动新增贷款继续多增的主要原因。

　　定期存款活期化趋势明显：当月活期存款增加额相对上月大幅上升，而准货币增加额下降，这导致M1增速继续回升，M2增速维持高位但略有下降，二者的剪刀差明显收窄，这说明定期存款向活期转化趋势在加强，企业经营活动趋于活跃；推动M1回升的动力将发生转换：我们认为，年初以来M1增速的回升主要是信贷规模扩张推动，下半年将转换为定期存款活期化和企业盈利恢复这两大动力来推动。

　　6月货币信贷增速仍将维持高位：由于到了二季度末，“冲时点”效应可能再次发挥作用，6月新增贷款可能超过4、5月平均水平。我们估计6月贷款余额增速将达到31%，M2增速维持25%左右的平稳水平，M1增速在存款活期化趋势推动下还将上行，预计达到20%左右。由于物价上行压力正在积聚，经济复苏时间不长，央行货币政策可能维持稳定不变。