A股市场昨天再演精彩一幕，房地产股蛟龙出水重抬头，行业指数创新高，并带领上证指数重返2800点，与当天外围市场的普遍回落形成鲜明的对照。尤其值得关注的是，IPO传闻再起，但市场并没有重现先前的恐慌。投资信心的恢复显然正在成为反弹的中坚力量，推动市场继续演绎复苏和通胀预期下的结构性反弹行情。

　　复苏窗口微启

　　最新公布的经济数据显示，政策推动的投资热潮拉动固定资产投资的效应持续升温，尽管出口依然有所回落，但固定资产投资继续呈现加速上升的态势。数据显示，近期房地产投资不断升温，从土地购置、房价以及房地产成交量看，国内消费支柱——房地产市场出现了明显的复苏迹象。此外，考虑到今年消费品价格回落的因素，消费尤其是农村消费不降反增，无疑表明前期的刺激消费政策开始发挥积极的作用。此外，外围经济体的经济回落幅度已明显收敛，预计今年第四季度需求将回稳。结合同比和环比两个角度判断，相比去年下半年断崖般的回落，今年下半年经济回升的预期日益明朗，经济复苏窗口已经微启。

　　通胀预期犹存

　　5月份国内CPI和PPI依然是负增长，可以说通缩的迹象没有改观。但从全球的货币供应和流向看，货币利率的历史低位使得投资需求再度上升，货币流动性回升将强化各国前期实施的数量型宽松货币政策带来的货币扩张效应，如果各国央行短期不实施反向操作、继续维持低利率政策的话，即使短期美元汇率出现反弹，资源品抑或资本化大宗商品上涨的预期很难改变。因此，笔者认为，为解决燃眉之急的扩张货币政策带来的通胀预期依然存在，资源品、可资本化商品的估值升水就不可避免。这对诸如黄金、房地产等行业带来新的估值动力。

　　IPO恐慌消退

　　从IPO发行政策征询意见稿起，到前周末的大盘股IPO获批的传闻，市场闻IPO下跌。但从昨天市场在IPO传闻下的强势表现看，对IPO的恐慌已明显消退。理由大致有二：一是市场资金的充裕使得投资者对IPO带来的资金需求的担忧明显缓解；二是市场对中小盘股作为IPO首发的认同，表明市场依然偏好具有较高溢价能力的中小盘股。笔者认为，IPO重启不会改变中期走势，且会给市场带来新的兴奋点。从历史经验看，IPO一方面会给市场带来新的投资对象，另一方面也会带来新的资金，尤其是在定价方面会给市场同类股票带来短期联动效应。因此，在回暖的市场中，IPO具有活跃市场的作用。

　　信心恢复利于短期反弹

　　近期公布的基金发行情况显示，场外资金入市意愿再度上升。笔者认为，在经济复苏依然存在不确定性的前提下，入市资金的增加具有一定的投机色彩，但这也说明，在没有更好的投资渠道的情况下，股市的吸引力正在增加。投资者信心的恢复对短期市场的推动作用将会强化，不排除再度出现2007年下半年的基金资金推动型行情。