国泰君安：

　　目前世界经济和股市捷报频传，我们认为当前不确定性仍主要相对于美国抵押贷款债务来说。不断缩水的家庭房产价值提醒我们，抵押贷款违约和止赎问题远远未得到解决。尽管如此，美联储的货币政策却已经捉襟见肘，面临两难抉择：要么继续过分宽松的财政货币政策，但这已经导致长债利率攀升，美元贬值和国外央行对美国债投资兴趣的下降，再度证明了卢卡斯理论的正确性；要么适时紧缩财政货币，重塑美元信心，这势必导致美国经济复苏步伐放缓，通过衰退解决美国结构性问题。

　　本轮流动性过剩催生的经济复苏和资产泡沫很可能随着美联储收缩货币，从正反馈转向负反馈，从而对金融市场、大宗商品市场和实体经济造成打击。目前还没有看到这一情形的出现，但联储不会坐视美元继续贬值和长债利率飙升，我们认为美国很可能提前回收流动性，建议密切关注6月23-24日举行的联储会议。