昨日，港股经历了周二的杀跌500点之后，出现缩量反弹，属于修正跌幅的技术性回升，上冲动力仍有待验证。事实上，港股的资金流量仍处于下降趋势，现货市场的短期动力不大，期货市场反过来的影响力就会有所放大，而6月份的股指期货合约将于下周一进行结算，结算前的期货转仓掉期活动，相信将会主导港股短期的整体表现，为市况添上反复波动的因素。

　　恒生指数在昨天平开高走，在期指的带动下逐步扩大日内升幅，且以接近全天最高位收盘。恒生指数收盘报17892点，上升354点，成交量进一步萎缩到仅有567亿多元，是5月27日以来的最低日成交量。在市况出现缩量回升的背景下，对于港股目前的升势要有所保留。目前，恒生指数未能摆脱反复下推的走势，而10日均线已下压至18162点，是首个反弹阻力位置水平。

　　整体而言，我们相信港股仍处于大涨三个月后的整理阶段，估计后市以反复调整为主流运行模式，但是出现持续性下滑的概率不大。事实上，市场对于经济前景的看法仍存有分歧，但是相比去年第四季，当全球市场面对金融海啸直接冲击时，情况要来得好一些。因此，我们估计港股并不会出现跟去年第四季一样的持续性下滑插水状况，市况该以反复调整为主流。

　　目前港股进入升后整理阶段，是不争的事实，但是我们也不应过分的看淡。然而，当市况出现反复调整态势的时候，有几方面还是要注意的。资金流量下降是调整市况的一个特症，在缺乏资金流入的背景下，前三个月出现的普涨和轮动效应将会明显的减弱。因此，追高和追落后的操作，有失效的可能，应实行以低吸为主要策略。另一方面，由于资金不足而引致的分化走势，将会突显选股的重要性。一些概念比较扎实的股份，一些受惠于国家政策的板块，走势表现还是会比较突出。如京信通信(02342.HK)、海尔电器(01169.HK)、中国风电(00182.HK)和东风(00489.HK)，建议可以继续跟进。