国泰君安：

　　多项指标显示美国经济正处于转折的关口。房地产市场渐趋稳定，“再库存化”拉动实体经济止跌回升，消费者对未来的信心也出现了大幅回暖。但仍然存在一些不利因素，如信贷市场仍未完全好转、高住宅空置率压制了新的住房投资和建设等等，这些因素的共同作用使得美国经济徘徊于复苏边缘。我们预计下半年随着不利因素的消化，美国经济增长动力将进一步加强。

　　随着地产市场的转暖，中国经济复苏之势已经得到了确认。下半年中国经济发展的主要动力仍然在投资方面，固定资产投资增速将继续保持在高位，我们预计全年增速可达35%左右。而随着出口部门的缓慢回升，存货投资下滑的负面影响也将大大减小。在此背景下，我们将2009年GDP增速从7.5%上调至7.8%，继续维持2009年二季度GDP7%的增速判断，将三、四季度GDP增速分别调高至7.9%和9.6%。同时我们预计7月份之后物价环比将增加到0以上，11月份之后同比也将增加到0以上，由此下半年通缩压力将逐渐减轻。我们预计2009年二、三、四季度CPI同比增长为-1.3%、-1.1%和0.2%，2009年全年CPI为-0.7%。

　　政策方面，首先，我们认为财政政策赤字压力较大，由此压缩了财政政策的空间；其次，货币政策近期会继续保持适度宽松的基调，年底或2010年初可能会有一定的调整；最后，我们认为中国在体制性改革以及区域规划和产业调整方面仍有较大的政策空间。