“目前全球资产价格正处于新一轮泡沫化的起点，资产价格在未来一段时间将进一步走高，我国宏观经济已经进入V型翻转，不会出现二次探底，A股市场三季度出现调整是大概率事件，但跌幅不会很大，预计下半年沪综指将在2500点到3500点的核心区间震荡。”

　　太平洋证券2009年夏季论坛昨日召开，期间发布的宏观和A股策略研究结果，对下半年国内经济形势及市场走势做出了上述判断。

　　太平洋证券研究所所长向松祚认为，过去一段时间以来，货币信用扩张推动了全球资产价格的暴涨，目前全球资产价格正处于新一轮泡沫化的起点，美国实体经济与虚拟经济已经产生严重背离，通胀预期也在发生急剧逆转，“美国正在迈向长期通胀之路，为保经济增长，美元长期贬值将不可避免。”向松祚说，尽管今年以来各国宏观经济数据陆续有所好转，但全球经济陷入滞胀的风险仍不容低估。

　　他进一步表示，目前热钱开始流入包括中国在内发展中国家的信号已经很明显，未来一段时间这些国家将面临资本流入的压力，在保证经济增长和通胀预期愈发强烈的背景下，下半年我国币政策将面临异常复杂的局面，但短期内不会转向。“资产价格仍然将进一步走高，但市场风险也已经逐步积累，年底之前极有可能出现掉头逆转的状态。”向松祚判断。

　　“尽管下半年市场流动性充裕的局面不会改变，但由于信贷投放存在季节性因素、实体经济对流动性的吸收将逐步增加，流动性增速将逐步放缓，下半年流动性将不再是A股市场的核心动力。”太平洋证券认为。

　　根据报告的研判，目前沪综指动态PE为21倍，在各主要市场居于前列，尽管这一整体估值仍在合理反抽，但A股市场部分板块已经出现结构性高估，而支持这些板块高估的因素来自盈利预测的改善。

　　报告同时提出，目前对于上市公司盈利增速不宜过于乐观，预计2009年沪深300公司的整体增速为15%，对应动态PE为21倍。

　　在资产配置方面，太平洋证券建议遵循“在内需中寻找增长确定性”的思路，超配消费、银行、地产类股票，在投资主题上，则建议投资者关注包括央企整合和区域振兴规划在内的并购重组主题。