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      2009 7 10
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    A6版:行业·个股
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      | A6版:行业·个股
    桂林三金(002275) 首日正常定位区间:23.68—25.9元
    万马电缆(002276) 首日正常定位区间:14.02—15元
    浙江龙盛(600352)染料业龙头 填权要求显现
    建材业
    半年报业绩亮丽 关注三季度机会
    旅游业
    流感影响明显 关注三类企业
    招商银行(600036)强势反转 有望延续升势
    扬农化工(600486)业绩稳健增长 价值相对低估
    康美药业(600518)爆发增长 填权空间广阔
    国投电力(600886)依托均线上行 有走强迹象
    通程控股(000419)
    商业地产巨头 蓄势充分
    新大洲A(000571)
    煤炭+新能源 半年报预增
    澳柯玛(600336)
    受益家电下乡 面临补涨
    通化东宝(600867)
    低位放量 反弹有望继续
    江中药业(600750)发力挑战前高 有上攻潜力
    农林牧渔业
    农产品价格局部上涨 有望超出预期
    轮胎业
    半年报业绩将超历史最好水平
    军工业 整合进程加快 蕴含巨大机遇
    万向钱潮(000559)蓄势充分 短期有表现机会
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    万马电缆(002276) 首日正常定位区间:14.02—15元
    2009年07月10日      来源:上海证券报      作者:
      万马电缆(002276)

      首日正常定位区间:14.02—15元

      极限区间:13—22元

      公司是专业从事电力电缆的研发、生产和销售的国家大型企业,产品包括交联电缆、塑力电缆、架空线及其他电缆。

      电线电缆业增长迅速 发展速度仅次于汽车业

      公司属电线电缆业。电线电缆业是我国经济建设重要的配套产业,广泛应用于国民经济各个领域,电线电缆产品能起到输送能源、传递信息的重要作用。电线电缆业占据着我国电工行业四分之一的产值,是机械工业中仅次于汽车业的第二大产业。

      “十五”期间平均增长速度为16.87%,远远超过GDP增长速度,目前产量达到世界第一。当前我国电线电缆行业具有数量多、规模小、产业集中度低的特点,我国电线电缆行业内的大小企业达9800家之多,形成规模生产的也有2300家左右,更小规模的企业更是数不胜数。电线电缆行业生产集中度低,最大的企业所占市场份额也不过在1%至2%,同发达国家产业高度集中的特点形成了鲜明对比。

      转型高端化 高压交联电缆为主要增长点

      公司较早进入高压交联电缆的研发和生产领域,目前拥有5条交联电缆生产线,募投资金主要用于生产110kV及以上的高压电缆生产线。110kV及以上等级电力电缆受益于国家骨干输电网建设、大型石化钢铁项目需求等,预计未来几年仍处于景气期。在综合电网建设、大中城市电缆入地化、大型石化钢铁项目等需求,估计110kV及以上等级的年需求在未来3至5年仍将维持25%的高增长。

      目前国内仅有远东电缆、青岛汉缆、万马电缆及南洋股份可以生产110kV交联电缆,而220kV交联电缆则只有远东、汉缆可以生产。由此可见,110kV及以上交联电缆的竞争比中低压电缆缓和很多,可保持相当时间的高毛利率。

      公司估值及首日定价分析

      根据公司分析师预测,初步预计万马电缆2009年至2010年归属于母公司的净利润将实现年递增23%、45%,合理估值为2009年预测业绩的26至30倍PE,估值区间为13至15元,我们认为,上市首日的合理估价为14.02元。

      (金证顾问)

      六家机构对万马电缆首日定价预测

                     区间(元)                                    

             

                 

        

            

        

    注册分析师首日定位            能否带动电缆股 关注品种
    杭州新希望12.7-15.2或冲高回落宝胜股份、南洋股份
    恒泰证券 王飞15-18有望带动永鼎股份
    国盛证券 肖永明19.61-25.9可能有力推动 深圳惠程、宝胜股份和永鼎股份
    万国测评 王赛16-22板块有望启动 宝胜股份、永鼎股份
    北京首证 12.65-14.95 难有实质性刺激 -
    九鼎德盛 朱慧玲12.5-14整个板块走强概率不大-

      万马电缆与板块公司估值比较

            

            

            

            

                

    简称08年EPS(元)7月9日收盘价(元)08年PE(截至7月9日)
    南洋股份0.57 17.7531.14
    思源电气1.26 22.5717.91
    中天科技0.57 19.9835.05
    平均0.8 20.128.03
    万马电缆0.5 /30.88(发行PE)