首日正常定位区间:23.68—25.9元
极限区间:22—35元
公司具有30多年的西瓜霜系列产品、三金片系列产品的生产历史,技术积淀深厚。1999年,“三金”商标也被认定为“中国驰名商标”。
三金片、西瓜霜两大核心为主要利润来源
目前,三金片和西瓜霜两大核心产品是主要利润来源,我们认为未来公司利润增长将体现在以下三个方面:1、一线产品西瓜霜润喉片、西瓜霜和三金片销量增长和提价;2、脑血管类中成药等二线产品从医院渠道向OTC渠道快速拓展,放量销售;3、产能扩大放大新产品梯队上市。
广西中草药资源丰富 区位和渠道优势明显
广西中草药、天然药用资源丰富,中草药资源有4600多种,壮、瑶等民族用药1021种,传统地道中药材28种,药材种植总面积达52万亩,中草药资源仅次于云南(5050种),排名全国第二,是全国四大药材产区之一。
目前公司产品的主要销售对象集中在医药经营单位、零售药店和各级医疗机构,直接销售区域遍布除台湾、西藏藏族自治区以外的30个省、市、自治区。目前已与500多家经销商、2300多家二级甲等以上的医院和21000余家药店建立了长期稳定的客户关系。
募资项目及未来增长点明确
公司募投资金按轻重缓急主要投向解决产能瓶颈、新产品产业化、新药开发和建立上游GAP种植基地完善产业链四方面10个项目。未来业绩增长主要来源:1、公司主导产品在2007至2008年集中提价后销售的恢复和未来的平稳增长。2、眩晕宁和脑脉泰等二线产品,随着募投项目投资的到位,产能将得到扩张,加之公司医院营销力度的加大,销售将实现快速增长。3、未来新产品的不断上市。
盈利预测及首日定价分析
根据测算,公司2009年至2011年的EPS分别为0.74元、0.81元和0.9元,上市后在二级市场的合理PE应在30至35倍,根据2009年EPS0.74元计算,上市后价格应在22.2至25.9元之间。如果按照32倍PE来计算的话,上市首日定位价为23.68元。
六家机构对桂林三金首日定价预测
注册分析师 | 首日定位 | 能否带动医药板块 | 关注品种 |
杭州新希望 | 29.7-35.7 | 几率较大 | 江中药业、千金药业等中药股 |
恒泰证券 王飞 | 21.9-25.55 | 跟风上涨概率不小 | 江中药业 |
国盛证券 肖永明 | 26.77-39.68 | 具有助推行情作用 | 江中药业、千金药业和仁和药业 |
万国测评 王赛 | 25-31 | 对医药股估值带来想象力 | 江中药业 |
九鼎德盛 朱慧玲 | 27-30元 | 具有波段机会 | 蓄势充分、短期有限的医药股 |
北京首证 | 23.76-27.72 | 可能性较大 | 千金药业、仁和药业和广济药业等中小盘医药股 |
桂林三金各项指标与可比医药股比较
简称 | 毛利率(%) | 去年EPS(元) | 7月9日收盘价(元) | 对应PE |
仁和药业 | 49.21 | 0.32 | 16.38 | 51.18 |
天士力 | 33.15 | 0.52 | 17.77 | 34.17 |
千金药业 | 56.85 | 0.71 | 17.66 | 24.87 |
江中药业 | 62.99 | 0.44 | 16 | 36.36 |
三九医药 | 45.49 | 0.51 | 15.99 | 31.35 |
行业平均 | 49.53 | 0.50 | 16.76 | 35.58 |
桂林三金 | 74.31 | 0.67 | / | 32.89 |