基金经理 王品

　　美国股市这一周里渐行渐低，国内市场倒是节节走高，而且“沪强深更强”的格局明显。股指经过上半周的震荡整理后，在市场充足人气的推动下，行业板块的轮动对短期股指的强势形成了支撑。

　　市场的强劲不无道理：国家统计局近日公布的数据显示，二季度全国企业景气指数为115.9，近四个季度以来首度止跌回升，比一季度回升10.3点；6月份信贷增速达到1.53万亿，而且中小银行占比有所增加；而固定资产投资是三大需求中最亮的一颗星，1-5月城镇固定资产投资完成额5.35万亿，同比增长32.9%，若考虑PPI因素，实际增长率为05年以来最高。

　　相关的数据超出市场预期，支持了股指保持强势。虽然市场担忧货币政策会发生微调或适度调整，但普遍预期工业增加值和固定资产投资的数据均会持续向好，有利于企业利润回升，经济总体向好是可以期待的。本次政府主导下的固定资产投资增速高涨，为1997年以来的次高点。因此，促使经济止跌回升的动力是信贷和投资，实质是政府力量，而未来更进一步推动经济持续上升则必须有民间投资的全面启动跟进，形成经济增长的内生性动力，否则，经济回升的持续性将受到严峻挑战。

　　随着下周中报业绩披露的密度逐步加大，业绩增长将继续成为未来一段时间的投资主线。而近日汽车、酿酒、服装等中下游行业的开始走强，表明在大量的货币投放和四万亿财政投资拉动后，相关的中下游行业数据也在不断转暖，在资源类等强周期板块估值不具备优势的情况下，行业轮动将促使部分增长明确的下游行业走强。但是，我们对半年报的业绩不是十分乐观。目前沪深300指数2009年的一致盈利预测仍然高达18.02%，我们认为09年上市公司盈利达到目前市场一致预期的难度较大，实际很可能处于个位数增长水平。

　　但值得注意的是，虽然充裕的流动性暂时封杀了市场的调整空间，但流动性不是万能的。央行最近重启央票发行，有适度收紧流动性的信号，因此市场的风险正在不断加大中。

　　同时，大小非的减持冲动在3000点之上将更加强烈，继续上涨的股指必将招致大小非的强烈狙击。因此，大小非的减持对于半年报行情的发展同样会起到抑制作用。

　　经过上半年政府投资主导的经济增长，我们预期接下来政府工作的重点将会逐步转向刺激消费相关，从外需投资拉动经济增长逐步向内需消费拉动经济增长，是中国经济未来持续发展的重要途径。消费服务板块具备持续稳定增长的特征，我们认为：无论从长线布局，还是从短期机会来看，接下去消费品相关行业都具备较明显的投资机会。