经济复苏正向中游行业延伸

　　三季度市场处于经济复苏预期和流动性共同推动的延续期，市场趋好的态势仍未改变。近期经济数据将进一步证实经济复苏和流动性释放均按预期路径展开。从行业角度看，经济复苏正在向中游行业延伸。在内需还相当强劲的时候，A 股相对海外市场仍然具有一定的独立性。连续几周A 股的表现都是独树一帜，好于其他市场，这与国内经济数据持续好转尤其是内需强劲密不可分。因此，外围经济和市场对当前A 股的影响在弱化。PPI 见底回升时，利润会向原材料和能源集中，在PPI 见底回升至4%的过程中，钢铁、化工等原材料行业的利润弹性最大，石化、煤炭等能源行业的利润占比也恢复到一个较好的水平，下游工业品的利润比重上升阶段会过去，消费品的利润占比将有下降。因此，下半年继续看好地产金融、继续持有上游的煤炭有色的同时，中游行业钢铁、化工等逐渐转入积极配置的条件正在成熟。