中国内地以及美国、新兴市场等已经有明显的经济复苏局面,即便欧洲复苏缓慢,也已经开始出现经济数据的亮点。房地产以及零售数据回暖,预示居民收入预期改善程度逐渐增加。国内外对于节能家电的政策推动力度较大,我们认为行业需求特别是白电子行业需求趋势向好。美的电器上半年业绩出现超预期增长,加上重组、融资等事件促发因素,我们给予对美的“推荐”评级。(国信证券)
重归成长快车道
美的去年金融危机期间大举战略扩张,通过兼并收购进入冰洗行业,目前大规模的产能扩张已基本完成。2009年1-5月空调内销市场份额为28%,同比提升4.4个百分点,基本达到预定目标,预计下半年业绩继续获得提升。冰箱业务调整比较顺利,旗下四个品牌得到明确。洗衣机业务度过了最艰难的整合前期,市场份额从持续下滑到近期的初现企稳回升势头。下半年家电行业景气度提升也将促进公司逐步发挥规模优势,提升盈利空间。在产品方面,美的成功推广了变频空调和高能效定频空调。渠道方面,区域营销公司实体化运作是行之有效、影响深远的激励机制,且近期将在各区域完成空调和冰箱营销公司的整合,协同效应将逐步发挥。预计第二季度业绩将同比大幅度增长,且趋势将延续。 (联合证券)
冰箱事业稳步成长
美的冰箱业务稳步成长,下半年增长将加速。目前公司冰箱产能近1000万台,明年可能会进一步增加。2009年上半年或略微增长,下半年受益于家电下乡等政策以及消费信心恢复,可能实现较高增长。美的冰箱多品牌定位逐渐明晰。美的作为全国性品牌主推,产品包括高中低三个层次,其中今年推出的高端子品牌凡帝罗展示了美的冰箱的技术含量、工艺和新功能。小天鹅也将作为全国品牌,主推节能概念。荣事达与华凌将定位于区域性品牌,其中荣事达以安徽为主,华凌以广东为主;原小天鹅的品牌雪尔将结束运作。同时冰箱渠道公司化改革基本完成。通过将冰箱经销商纳入原有的空调销售公司,目前已基本完成了冰箱渠道的公司化改革,将启动洗衣机渠道改革。我们认为,美的冰箱业务的迅速成长和变革体现了公司的整合能力和综合竞争力。(国泰君安)
最终消费回暖带动行业销量
5月以来全球的家电最终消费已经在逐月好转的趋势中,展望下半年,我们认为板块的驱动力将等多来自最终消费持续回暖所带来的自下而上的推动。国内城镇市场将受益于房地产交易量放大,节能补贴、以旧换新补贴也将发挥一定作用。国内农村市场家电下乡的效果将继续扩大。出口市场全年负增长虽成定局,但同步降幅环比逐月缩小的趋势将继续。家电主要原材料价格虽在上涨,但在产品结构升级和政策补贴下,下半年毛利率仍将高于同比,环比也不会大幅降低。 (国金证券)