本周三股指放量暴跌后，昨天大盘探底回升，两个交易日的过山车式行情令投资者情绪大幅波动。经过昨天的修复性反弹，投资者惴惴不安的心态有所缓和，但昨天股指的涨幅与周三的跌幅相比，显得微不足道，特别是在股指反弹中，两市仍有639只个股下跌，超过了个股总数的三分之一，跌幅超过5%的非ST类个股多达9只，跌停的ST股也有9只之多，说明经过本周三的暴跌，投资者的风险防范意识明显增强。

　　上证指数自突破3000点大关之后，行情进入强劲的逼空中，其表现为每一次调整不是在当天尾盘拉起，便是在第二个交易日超越前高点，市场的强势超乎想象。股指表现强劲的背后是资金源源不断地涌入，目前共有四只指数基金同时发行，仅以沪深300指数为投资标的的基金就多达10只，指数基金正成为存款再一次搬家的载体，巨资源源不断涌入成为推升股指的重要力量。

　　虽然从资金面看，市场的活水不断，但这种资金推动型牛市给市场带来了巨大的风险，市场整体股价已严重偏高，绩差、亏损股鸡犬升天的一幕已重现，据统计，按昨天收盘价以及2008年年报计算，市盈率超过100倍的个股多达356只（不含241家亏损公司）。2009年上市公司的总体业绩将呈下滑态势，已公布2009年半年报的上市公司净利润平均下降了27%，预计上市公司净利润平均下滑幅度将超过35%。2009年动态市盈率超过百倍的个股将大幅增加，市场已再度进入市梦率时代，此泡沫程度恐怕较历史高位6124点时有过之而无不及。

　　银行、煤炭板块因其相对较低的市盈率成为市场中的价值洼地，今年的天量信贷虽可提升银行的业绩水平，但贷款激增后坏账增多将不可避免，随着山西、河南两地中小煤矿相继复产，下半年煤炭价格的下滑不可避免，银行、煤炭两大价值洼地下半年充满了不确定因素，两大板块支撑大盘上行的基础并不牢固。

　　近两天，地产、有色金属两大板块大大拖累了股指，地产股因出色的一、二季度季报引起市场追捧，但近期关于地王闲置、二套房贷政策收紧以及地产商擅改容积率的报道使地产股受到重压，国内楼市由量价齐升转化为价升量减，对地产企业的业绩将产生重大的影响。有色金属股的泡沫几乎可与绩差股相媲美，其典型代表云南铜业，2008年每股亏损达2.21元，半年报预计亏损1.26亿元，每股亏损0.10元。仅因资源整合预期使该股股价高达32.28元。按东方证券测算，定向增发完成后，按2009年35000元/吨、2010年42000元/吨的铜价预期，该股2009年、2010年每股收益分别为0.13元和0.41元，对应的2009、2010年动态市盈率高达248倍和78倍，几无任何投资价值可言。江西铜业、中国铝业的收盘价分别为43.67元和18.16元，其H股的股价则分别为16.32港元和8.48港元，A股股价高出H股一倍有余。蓝筹股的代表中国石化、中国石油的收盘价分别为14.12元和15.29元，其H股股价分别为6.71港元和8.94港元，与成熟市场相比，作为价值标杆的蓝筹股的泡沫显而易见。

　　“价格围绕价值波动”是价值规律的表现形式，脱离了业绩支撑、只靠政策和资金推动的牛市犹如沙滩上盖高楼，这匹脱缰的野马让我们仿佛看到了郁金香、普洱茶炒作的影子。基础不牢，再坚固的高楼也会轰然倒下，那时就不知道楼上的玻璃是否也能完好无损。在国际油价走低的背景下，大宗商品的价格将受到压制，有色金属、地产也许将成为刺破泡沫的推手，在股指早已翻番之后，投资者宜保持足够的警惕，切莫重蹈2008年深幅套牢的覆辙。