近期经济基本面并没有出现显著变化，宏观经济处于复苏进程；企业盈利正处于检验之中。

　　周三大跌有两点原因：一是前期投资者过度反应的乐观情绪的集中修正，二是担忧决策层推出更加严厉的紧缩政策，造成A股资金面上紧张。从目前市场的状况来看，相当多数的新增信贷，并没有流入实体经济。而是流入股市和楼市推高了地产、股票等资产价格。过快上涨的房价将抑制刚性需求，不利于房地产行业的整体复苏。虽然对于实体经济政策呵护依旧，但对于资本市场，IPO扩容，收紧信贷表示政策已经开始微调。短期A股涨幅过大，估值面临一定的压力。一季度股指上涨的核心驱动因素是流动性，二季度则由复苏预期推动。三季度主导行情的因素将是复苏进程与复苏预期之间的检验。一旦市场参与主体发现复苏的实际进程低于之前过于乐观的预期，估值压力和预期落空的共同作用将会引发一定的调整。如果货币政策出现更大紧缩力度或者盈利检验低于预期，将出现中级调整。暂时不能判断中期顶部是否形成，但应适度规避震荡风险。