⊙浙商证券 吕小萍
流动性担忧改变预期
这波始于政策和流动性推动的行情开始“被担忧”当在意料之中，这种担忧已经在昨天得到了经济数据的证实，根据有关部门披露的数据，7月份新增贷款3559亿元，虽然同比增长了33.9%，但环比数据大幅下降，比6月份的新增贷款量15304亿元有77%的大幅下降。这印证了此前市场普遍预期的货币供应从超宽松到宽松的过渡。对于业绩改善还缺乏明显支持的市场来说，流动性的支持一旦不那么有力，引起市场震荡是必然的，五连阴已经真实地反映出这种流动性“被担忧”之后的杀伤力。
与经济数据形成明显对比的是管理层坚定的表态，温总理多次表示，在当前经济发展企稳向好的形势下，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策不动摇。与此相对应，国家发改委、财政部、央行三部委高官在上周五集体亮相并表态，当前宏观政策的取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展。央行高层的表态令人回味，央行副行长苏宁指出，所谓的“动态微调”并不针对货币政策的取向，而是根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，把握好适度宽松的货币政策的重点、力度和节奏。他同时强调，下半年央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模。苏宁表示，中国现在还不存在通胀问题，因此货币政策不存在变动的内在压力。
从上述分析看，虽然反复强调货币政策方向上没有变动，但实际上信贷收缩情况很明显，而且收缩的速度和强度相当快和大。对于资本市场来说，流动性被担忧已成为现实，通过缩量震荡来度过这段变动期，适应资金面的变化。3200至3500点会成为震荡的核心区域。
出口成为新希望
在行情震荡中，出口板块被寄予很大的希望。当然，由于金融、地产、石化等权重板块的萎靡不振掩盖了市场潜在的热点。震荡格局之下，出口板块或个股将成为关注的焦点。根据海关的数据，7月份我国外贸进出口总值为2002.1亿美元，同比下降了19.4%，环比增长了9.6%，出口值今年首次突破千亿美元。数据表明，我国外贸进出口自去年10月份开始经过5个月的下滑后，从今年3月份开始的回升态势基本确立。
近期出口板块的表现较为一般，在大盘五连阴之前，造纸、电子、港口等出口板块一度放量走强，但随着大盘走弱，大多偃旗息鼓。这些板块会否成为下一阶段的主流呢？可以说，出口必然是行情再度回暖的希望所在。
首先，投资、消费、出口是中国经济的三驾马车，投资和消费概念都在此轮行情中有过充分的表现，投资代表品种资源品和工程机械板块等，消费为房地产、汽车等，相比之下，出口板块并未经过充分的价值挖掘，如果有数据回暖的支持，出口板块必然会被市场关注；其次，虽然医药、百货等防御性品种在调整行情中受到欢迎，但从本质上来说，成为阶段性主流的条件并不具备。在市场容量大增、资金增量受到担忧、存量基数仍然较大的情况之下，只有与出口相关的港口、航运等权重板块才能在真正意义上成为资金新的聚集地。
总体而言，预期已经从“被担忧”转为现实，根据目前CPI、PPI跌幅再度扩大的现实数据，政策实质性转向的可能性较小，继续微调对市场的冲击有望被淡化，在市场震荡中，保持适度谨慎，关注出口等下一阶段的潜在热点。