近两周来，沪深股市已连续多次出现单日跌幅超过4%的单边走势。沪综指从3478点跌至3104点，6个交易日跌去10%，跌幅不可谓不大，跌势不可谓不猛。在经济回稳基础还不牢固、各方仍需继续努力的关键时刻，沪深股市出现如此走势，其经济意义何在？后果如何？原因又在哪里？现在，说法很多，解释也很多，但很重要的一点，与资金面的未来动向有很大关系。

　　那么，资金面的未来动向如何？据刚刚公布的7月份金融数据，当月新增贷款3559亿元，比上月骤降76.7%，为近9个月来的最低，虽然7月份的新增贷款回落有季节性原因，但其降幅之大，还是超出了大多数市场人士的预料，并暗合了市场对未来资金面的担忧。大家知道，股市虽然变幻莫测，但其最直接的影响因素总是和资金的流向与流量有关。现在，适度宽松的资金面还能不能持续？要不要维持？

　　在解析资金的动向之前，有必要先强调两点，一是股市对“抗危机、保增长”的影响。特别在当前情况下，股市的健康运行，对活跃民间投资与消费的作用，要远远胜过某些财政政策与措施；二是在目前整体经济还没有回升之前，充沛的流动性、宽松的资金面，依然是经济生活的润滑剂，对于包括资本市场在内的经济全局依然十分重要，决不能半途而废，导致前功尽弃。

　　要说今年股市对“抗危机、保增长”的复杂影响，现在，恐怕还没有太多人注意到这个话题。但从年初以来的情况看，股市的率先反弹与持续活跃，对恢复民众信心、促进居民消费、改善金融环境，乃至对整体经济的止跌回稳，却是起了非常正面的引导作用，其影响力不能不提。

　　去年9月，华尔街爆发金融危机。受其影响，中国经济很快进入下降通道。为防止经济陷入衰退深渊，政府出台了一系列刺激政策。10月28日，沪综指跌至1664点，经两个月的徘徊之后，沪深股市从今年1月起，领先于其它经济部门，一路持续反弹，至8月4日，沪综指已上涨至3478点，涨幅超过100%，成为全球回升最早、升幅最大的市场之一。

　　诚如深谙股市回暖对经济复苏有独到作用的格林斯潘所言，沪深股市的率先回升，极大地召回了市场人气，恢复了投资者信心，改善了投资者的资产与财务状况，并对家电、汽车等消费市场的再度回暖，起了十分重要的催化作用。同时也奇妙地改善了整个社会资金的配置状况。比如，从3月份起，居民存款持续呈活期化状态，储蓄搬家大潮再次出现，IPO再度重启，等等。这一切都是在经济尚未走出下降通道的背景下发生的，非比寻常。而这样的结果，都跟沪深股市本轮的回暖行情有关。

　　从沪综指6100多点，跌到1600多点，又回升至3400多点。近3年来，沪深股市是大起大落，到如今又回归至年均值附近。在不同阶段，行情的经济意义是不同的。而本轮行情异军突起，和一个重要因素有关，这就是4万亿元的经济刺激计划带来的巨量资金以及对充沛资金的想象。尽管从目前看到的各项新增贷款的落实情况看，大部分资金都投入了基础设施等行业，并未像有些分析人士预测的那样流入了股市，但还是吸引了大量社会资金进入市场，从而活跃了整个经济。

　　也就是说，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策推动下，由4万亿元刺激计划带来的新增贷款，不仅为经济生活注入了充足血液，同时也带来了更充沛、更活跃、更注重流动性的市场资金以及对资金的憧憬。这既是防止实体经济下滑的资金保障，也是本轮行情得以持续发展，并向纵深推进的重要依据所在。实事求是地讲，如果进一步细细分析前7个月的资金投向，绝大部分资金主要投入了由政府主导、大企业主持的大型公共工程和基础设施项目。小企业，特别是民间企业的资金状况仍很吃紧。

　　在这种情况下，在资金面的松紧对经济全局仍有决定性影响的情况下，在经济企稳的基础还不牢靠、实体经济还需要宽松的资金环境、资本市场还需要利用资金杠杆为经济复苏发挥独特作用的情况下；同时，从国际层面看，在包括发达经济体在内的各主要经济体，仍在执行量化宽松的货币政策的情况下，如果过早地、不恰当地收缩流动性，让生产企业和投资市场过早地承受资金压力，很有可能会全面影响市场预期和公众信心，使积极的财政政策和适度宽松的货币政策功败垂成。

　　由此来看，在当前及今后一段时间，适度宽松的资金面仍不宜半途而弃，宽松的资金环境还需要各方维护。惟有如此，才能保证今年“保增长、扩内需、调结构、重民生”的经济目标得以实现。