在4月时候还对中美两国经济前景持悲观态度，认为两者经济走势仍将二度探底的克鲁格曼终于转变了态度。他在吉隆坡接受采访时表示，这轮经济衰退将会在三季度结束，而8月很可能就是转折点。虽然克氏依旧给出了二轮经济刺激政策是世界走势避免W型走势的观点，但其对于未来经济的看法却已明显变了。

　　导致克鲁格曼转变预期的主要因素，是3月以来一波强过一波的美国经济数据，从提前于经济周期走势的ISM、PMI、消费者信心指数，到滞后于经济周期恢复的失业率数据，美国的经济复苏正在缓步进入轨道之中，特别是失业率在7月意外下降，尽管其中有着统计上的因素，但美国的整体经济刺激政策初现成效却是不争的事实。

　　截至目前，美国经济刺激政策可以说找对了方向，但对于在经济数据展现向好一面的时候，是否应继续扩大经济刺激政策，市场仍有不同看法。不同意实施二轮经济刺激计划的人士认为，就目前的市场环境看，第一轮经济刺激政策在展现其正面影响的同时，负面效应也在逐步积淀，如果贸然扩大经济刺激政策的力度和范围，在短期内可能会为美国经济注入一针强力兴奋剂，使之快速脱离衰退阶段，但与之伴随而来的将会是陷入新一轮更深衰退的可能。而以克鲁格曼为首的学者则认为，尽管经济数据向好，但过度沾沾自喜于既有的经济刺激政策所带来的短期表现，甚至盲目转变政策取向，那么一旦经济刺激政策的效果衰减，美国经济很可能在没有进入正常的上升轨道前就再度作出自由落体运动，而在这种情况下想要再度走出泥潭所要付出的努力就要更多。如何在两者之间寻求平衡，将是目前联储和美国政府所要作出的艰难抉择。

　　应当说，这两种言论均有各自的道理。在大规模的库存回补效应帮助下，美国三季度的经济成长将会重回正值，经济复苏已经不只是一个期待，而正在逐步成为现实。然而为了实施庞大的经济刺激计划，联邦政府的财政赤字也在大幅度地增加，美联储的宽松货币政策在稳定金融市场的同时，也加大了市场的通胀预期，大宗商品脱离基本供需关系的上涨为未来的经济稳定性带来了极大的隐忧，因此就目前看，并不适合就此决定必须实施二轮经济刺激计划，以防止过度刺激对于经济的负面效应出现大面积扩散。

　　但既有的经济刺激计划也明显有尚待改进的不足之处。虽然失业率指标回落，但失业人口仍在继续增加，大量劳动力丧失工作意愿，是这两个数据出现背离的重要原因。随着申请失业救济金人数的不断增加，美国失业救助计划面临着巨大压力，一旦现有领取失业救济金者申领时限到期而又无法找到新工作，以美国既有的低储蓄率，这部分人口将面临巨大的生活压力，由此可能造成信用卡的违约率激增，诱发新一轮房屋止赎浪潮，进而为美国的经济复苏带来极大不确定性。因此，美国近期要做的就是扩大失业救助计划的范围，延长失业救济金的领取时间，尽可能减低实际失业人口继续增长所形成的负面影响。就这一点来看，尽管不宜再继续扩大现有的经济刺激政策规模，但解决个别可能影响到政策效果的问题仍有继续加强的必要，在刺激政策已经起到一定效果的情况下，操作层面的由粗转细将会是经济重新步入健康轨道的重要因素。

　　（作者系东航金融注册金融分析师）