大盘未到发生拐点的时候

　　近期市场大幅波动为前期上升过快之后的休整，而不是向好趋势的改变或结束。原因在于：经济复苏趋势依然明确，四季度后业绩同比开始改善；在CPI 负增长阶段货币政策转向的可能性很小；估值水平虽然快速上升但并没有出现极端高估；从货币缺口逻辑看，仍未到市场趋势要发生根本拐点的时候。市场出现了震荡调整，短期内这种震荡局面仍可能持续。但是需要指出的是，经济复苏过程中市场的调整和经济趋势要预期向下背景下的市场调整是完全不同性质的，幅度不会太大。短期内建议注重防御和出口复苏，但中期内依然建议注重最受益于经济复苏的中、上游行业。