市场流动性阶段性趋紧

　　市场经过7月底的剧烈调整，单边上扬格局已发生变化。随着化工、钢铁、公路港口、电力等最后估值洼地的填平，当前A 股已进入全面泡沫期。在高估值的背景下，市场关注的焦点集中在两个方面：一是宏观经济的恢复情况，二是全社会和资本市场流动性过剩的局面还会不会持续。

　　我们认为下半年在房地产投资和基建投资双轮驱动下，我国经济将实现U 型反转，宏观环境继续向好。但当前资本市场流动性出现阶段性趋紧的态势，会对A 股运行造成一定压力，市场震荡风险加大，投资者应保持谨慎。投资机会上，一是选择具有业绩支撑的防御性板块，包括食品饮料、农业、商业贸易，二是选择全面泡沫期下的高估值弹性、低估值约束板块，如科技网络、军工概念、医药板块等。