四季度前总体宽松货币格局不变

　　当前货币政策的本质是“相机抉择”。在国内外经济形势尚有诸多不确定的情况下，指望管理层给出一个明确的量化的政策，确实有些勉为其难。理性最优的政策取向是相机抉择。具体说，将主要考虑三个方面的情况：1、美联储货币政策，2、我国经济增长的基础是否稳固，3、国内通涨是否发生。对上述三方面情况分析的结论是：宽松货币政策最快也要在四季度才有可能调整。

　　首先，在全球流动性宽裕背景下，我国货币政策也已“部分被绑架”。其次，我国经济增长的基础尚不稳固，出口、居民消费、民间投资尚未能完全替代政府投资成为经济增长新引擎。最后，四季度CPI同比增长才会由负转正。在此之前，任何形式的“微调”都不改变总体宽松的货币格局。总体宽松的货币格局、宽裕的资金面仍是推动市场上行的最主要因素，震荡来自继续模糊的货币政策信号导致的市场不确定性情绪、大盘股IPO和上市公司再融资冲动引发的供给压力以及市场高位的自身调整。