7月份信贷地量数据促使部分机构“多翻空”，是导致8月12日上证破位3174点双底形态的“蝴蝶”，但是触发A股市场“7·29”暴跌以及8月4日摸顶3478点的“蝴蝶”却是国际油价，能源股是A股市场6月1日形成向上跳空缺口崛起的中流砥柱，而7月末8月初能源股的滞涨则是A股市场看似能够轻松越过的3500点可望不可及的关键。7月24日中国石油触顶16.55元、7月27日中煤能源触顶16.89元、8月4日中国石化触顶15.56元、8月5日中国神华触顶42.15元。有色金属股可谓先锋，金融、地产股可谓断后，真正的中军元帅则是能源股，因此在通胀出现之前，无论是A股市场还是美国股市都不可避免地受到国际油价这只“蝴蝶”的影响。

　　7月初国际油价见顶既有季节性的需求因素也有政策因素，冬季和夏季都是燃油需求的高峰期，普通投资者很容易想当然地认为国际油价会在夏季继续飙升，但实际情况恰好相反，正由于夏季是预期中的燃油需求高峰，所以各国战略和商业储油行为都发生在二季度，夏季反而是燃油去库存的消化阶段。例如，去年7至8月份是全球游资炒作油价最疯狂的阶段，而且加勒比海飓风也助了炒家一臂之力，但即便如此，国际油价在7月初创下的147.47美元/桶的历史天价仍然难以逾越，今年国际油价在供求平衡的状况下，7月初创下的73美元/桶的阶段性高点亦难大幅突破。

　　其次，考虑到大宗商品过快飙升可能会扼杀经济复苏的“嫩芽”，油价投机更容易受到各国政府的严格监管，去年7月份油价投机即遭到全球跨境监管，今年亦如此，7月28日美国商品期货交易委员会（CFTC）召开了计划之中的首次专题听证会，拟限制能源期货交易市场的投机行为，避免石油等重要资源价格大起大落。该委员会依据最新统计数据指出，投机交易在决定能源价格方面发挥了重要的作用，是油价剧烈波动的一大“祸首”。由此可见，在经济复苏阶段，国际油价是影响A股市场的关键性“蝴蝶”。

　　正因如此，A股市场中场休息之后，能源股仍将是牛市下半场的中流砥柱。首先，随着全球经济的逐步复苏，国际油价仍具备上涨的潜力，虽然1972年之前国际油价仅2—3美元/桶，但美元实际购买力至今已贬值了30余倍，国际油价60—80美元/桶区间恰好对应当时的美元购买力，因此现阶段的国际油价属于合理的价位，高盛公司预测明年油价将大涨，能源股的基本面显然仍处于上升周期中。

　　其次，A股市场上的能源股仍属于估值和价格的双重洼地板块，相较于目前大盘股动辄50—60倍市盈率的发行价格，即便是在2007年A股估值最贵阶段发行的能源股，估值最贵的中国神华IPO市盈率也仅为30余倍，现在中国石油、中国神华、中煤能源等能源股的价格又回到了发行价下方，中国石油、中煤能源的股价还回落至去年“9·25”上证指数2333点时的价位，在能源股业绩稳定且动态估值下降可期的背景下，显然具备引领A股市场“梅开二度”的潜质。

　　最后，能源股再度崛起与国际油价何时企稳回升的关系密切，时点可能会在10—11月间，在通缩周期中，国际油价温和上涨是股市的好伙伴，但在通胀周期则未必，因此，明年国际油价如果真的如高盛公司所料大涨，投资者需要谨慎。