副总经理 周到

　　大盘新股的发行节奏在上证指数下跌前即已放慢，光大证券在2009年7月27日发布招股意向书。至笔者截稿时，上海证券交易所并无新的首发公司发布招股意向书，目前，已经“过会”的拟在上海证券交易所上市的公司有招商证券、中国国旅、中国船舶重工等四家，深圳市燃气集团招股说明书（申报稿）提供的是截至2009年中期的财务报告，符合发布招股意向书的条件，但并没有获得“批文”。因此，控制大盘新股的首发节奏，在光大证券发布招股意向书之日起即已受到重视。当天，上证指数报收于3435点。这表明监管部门对上证指数当时所处的这一点位，不但没有刻意打压，反而投鼠忌器，在大盘新股发行安排上更是小心翼翼。

　　实际上，2009年的新股首发规模不可能会很大。据国家统计局《2007年国民经济和社会发展统计公报》显示，当年“发行A股（包括增发及可转债）283只，配股7只，筹集资金7728亿元”；而《2008年国民经济和社会发展统计公报》显示，“全年上市公司通过境内市场累计筹资3396亿元，比上年减少3947亿元”。据中国证监会网站的数据，截至2009年7月末，A股首发、增发、配股和发行可转换公司债券合计筹资1732亿元，因此，2009年上市公司通过境内市场累计筹资的规模恐怕很难超过2008年，与2007年相比，更是望尘莫及。

　　随着指数的调整，证券投资基金发行节奏重新加快。南方500、景顺长城能源基建股票型、华宝兴业中证100指数分别于8月14日、17日、18日发布招募说明书。据报道，交银施罗德上证180公司治理指数ETF、交银施罗德上证180公司治理指数ETF联接基金和华安上证180ETF联接基金也已获准发行。与新股发行一样，证券投资基金发行的节奏也由证券监管部门控制。据报道，新发行的证券投资基金有望在国庆节前提供超过600亿元的可入市资金。

　　这次上证指数的调整，完全是市场的内在要求。在上证指数下调之前或在调整阶段，政策面并无显著的利空，宏观经济走势、上市公司业绩持续向好。上证指数自1664点起步、进入牛市以来，已经历时8个多月，在此期间，市场一直没有出现过像样的调整，累积的获利盘蜂拥而出并不奇怪。2007年，在“5·30”暴跌前，曾出现过“2·27”暴跌、“4·19”暴跌，这次指数的调整与这些暴跌的性质相同，但表现的形态有所不同。对于因市场内在的要求进行的调整，监管部门恐怕不会专门出台利好政策予以刺激。毕竟，这种暴跌过后，上证指数依然会创本轮牛市形成以来的新高。市场的问题还是以市场的手段解决更好一些，控制大盘新股发行和证券投资基金发行的节奏，就属于以市场的手段来解决市场问题的范畴。

　　内地股市的以往走势表明，尚无一次股市的顶部会呈倒“V”形走势而直线下挫，2001年6月14日上证指数上摸2245点，而2001年3月27日至7月27日间，上证指数始终在2100点上方运行。2007年10月16日上证指数上摸6124点，而2007年10月8日至11月7日间，上证指数也是在5600点上方运行。借鉴历史的经验，2009年8月4日以来上证指数单边下跌了700多点的走势，难道能成为行情的顶部？这恐怕只能吓唬新入市股民中的胆小者。

　　如果上证指数自1664点以来的行情就此结束，多层次市场的发展就会受到影响。当前，创业板的推出已经迫在眉睫，截至2009年7月31日，已有108家公司的申请被受理，等待创业板发审委审核。如果当前依然处于熊市，新股发行的节奏必然会进一步放慢。这样，创业板从开设之初，就会像中小企业板那样，使申请首发公司排上长队，这会影响股份报价转让系统试点范围的扩大。这样的结果，不仅使资本市场的功能受到削弱，为中小企业服务也难以落到实处，国家的一些政策安排也会被推迟实施。因此，维护当前的牛市格局十分有必要。对此，我们应有充分的信心。