（2）装载机行业普遍实行代理商销售制，需要铺设大量样机，随着产品的丰富和代理商的增加，外库存数量相应较大；
（3）产品信用销售比例较高，行业内企业均延长了客户付款信用期限，回款周期相对较长。
上述因素决定了本行业企业流动资产（主要是存货和应收款项）占总资产比例较高，流动资产是行业内资金运用的主要内容。
由于生产场地等重大固定资产支出不具有连续性，如果公司产能利用率、生产模式、设备采购成本不发生重大变化，固定资产和无形资产的增长一般会低于产量和业务成本的增长。因此，占总资产绝对比例的流动资产受营业周期和短期因素影响较大，与业务收入、业务成本增长幅度存在差异，流动资产的变化将决定公司资产结构的变化。扣除短期因素对时点数的影响，行业内流动资产占总资产比例的变化特征是随着企业销售规模的迅速扩大，财务政策能够有效支持时，流动资产占总资产的比例持续上升。因此，行业内增长较快的企业普遍存在流动资金的压力。
二、负债情况分析
报告期公司各类负债金额及占总负债的比例情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2008年末 | 2007年末 | 2006年末 | |||||
| 金额 | 占比 | 变动幅度 | 金额 | 占比 | 变动幅度 | 金额 | 占比 | |
| 流动负债 | 306,911.25 | 97.50% | -5.80% | 325,803.92 | 99.54% | 103.99% | 159,713.16 | 98.99% |
| 非流动负债 | 7,885.23 | 2.50% | 423.21% | 1,507.09 | 0.46% | -7.60% | 1,631.14 | 1.01% |
| 总负债 | 314,796.48 | 100.00% | -3.82% | 327,311.01 | 100.00% | 102.86% | 161,344.29 | 100.00% |
公司负债结构中，流动负债占绝对比例与公司生产模式和资产结构配比，流动负债的变化幅度基本与流动资产保持同步。2008年末非流动负债较上期末增加了6,378.13万元，主要是因为公司收到焦作市高新技术开发区项目奖励5,612.00万元，公司自2008年1月1日起按照项目预期年限50年分期转入当期损益。
公司流动负债在总负债中占绝对比例，从上表可以看出，流动负债中主要是应付票据、应付账款和银行借款。由于行业的用户特点和各生产企业抢占市场份额等原因，本行业企业普遍采用信用销售，预收账款较小。
本行业企业固定资产占总资产的比例较小，可抵押物价值较低，在流动资金需求持续增加时，如不考虑经营效率，财务政策的有效性至关重要。主要表现在融资方式的多样化，融资能力和融资成本。本公司在近年来快速发展过程中，得到了控股股东的信用支持，主要是对公司银行借款提供担保，满足公司流动资金需求。
三、偿债能力分析
报告期公司各项偿债能力指标如下：
| 财务指标 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 流动比率（倍） | 1.22 | 1.23 | 1.20 |
| 速动比率（倍） | 0.51 | 0.68 | 0.41 |
| 资产负债率（母公司，%） | 60.33% | 64.89% | 57.81% |
| 资产负债率（%） | 63.67% | 66.77% | 61.35% |
| 利息保障倍数（倍） | 3.22 | 6.79 | 2.79 |
从以上各项指标可以看出，公司近年来的流动比率比较稳定，主要是由于公司经营模式和资产负债结构未发生重大变化。速动比率2007年上升较大，反映了公司速动资产对负债的保障增强。速动比率上升较快主要是因为前次募集资金去年末到位对速动资产时点数的影响以及公司盈利能力的提高。
公司资产负债率2007年以来持续上升主要是由于公司销售规模的逐步扩大和营业周期的延长对流动资金需求大幅增加所致，资产负债率较高是公司快速发展过程中面临的短期压力，不是由于经营形势发生恶化而形成的偿债风险。公司负债结构中由于生产经营扩大带来的商业信用负债（应付票据+应付账款+预收账款）占绝对比例。
公司2008年利息保障倍数出现下降，主要是因为一方面受行业市场需求下降的影响，公司产销量在2008年下半年出现下滑，影响了公司盈利水平，另一方面银行贷款利率不断提高，公司贷款规模不断扩大以及为解决流动资金问题将持有票据贴现，使公司财务费用大幅上升所致。利润率水平对融资成本覆盖率下降和资产负债率较高限制了财务政策的使用，迫切需要公司扩大低成本的外部融资，本次可转换公司债券的发行虽然短期内将使资产负债率继续上升，但可以解决目前流动资金压力和融资成本上升问题，有助于改善资产负债结构对公司未来发展的制约。
以2008年末合并报表数据模拟计算，不考虑募集资金与先期投入的置换、混合工具的分拆和发行费用的影响，本次可转换公司债券发行将使公司资产负债率提升至67.60%。
四、资产周转能力分析
公司营运能力指标
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 应收账款周转率（次） | 9.91 | 12.57 | 14.25 |
| 应收账款+应收票据周转率（次） | 5.62 | 6.74 | 9.96 |
| 存货周转率（次） | 2.45 | 2.74 | 2.71 |
| 总资产周转率（次） | 1.20 | 1.35 | 1.45 |
公司应收账款周转率特别是应收账款+应收票据周转率2007年度后出现下降主要是由于2007年以前，公司销售产品以全款结算为主，从2007年1月起，公司开始全面实行分期收款结算政策，收款周期一般为6—9个月。收款周期的延长使应收账款周转率下降。公司目前产品生产周期从采购到销售一般在1到1.5个月，销售方式中56%为分期收款（包括应收票据），收款期集中在6-9个月。生产销售周期与公司资产周转指标存在较大差异。上表中应收账款+应收票据周转率（该指标较应收账款周转率更能反映资金的回笼速度）和存货周转率未能反映公司实物流转和资金流转的真实情况。主要原因是公司生产销售的季节性：由于年末是公司货款回笼的高峰期，因此年末应收账款+应收票据与全年相差很大；其次2006年末应收账款的出售及2007年保理业务余额进一步降低了应收款平均余额。对于存货周转，由于年末是为下一年度销售旺季储备库存的时期，年末存货余额高于月均余额。
五、公司盈利能力分析
1. 报告期公司营业收入结构情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
| 装载机 | 484,347.85 | 82.22% | 418,682.38 | 82.55% | 308,184.91 | 81.86% |
| 挖掘机 | 29,207.04 | 4.96% | 17,950.29 | 3.54% | 7,296.73 | 1.94% |
| 叉车 | 14,115.23 | 2.40% | 10,104.99 | 1.99% | 7,097.14 | 1.89% |
| 主营其他 | 34,165.50 | 5.80% | 15,506.75 | 3.06% | 34,117.05 | 9.06% |
| 主营业务合计 | 561,835.62 | 95.38% | 462,244.42 | 91.13% | 356,695.82 | 94.75% |
| 其他业务合计 | 27,240.60 | 4.62% | 44,965.99 | 8.87% | 19,769.95 | 5.25% |
| 营业收入合计 | 589,076.22 | 100.00% | 507,210.41 | 100.00% | 376,465.77 | 100.00% |
注：公司小型工程机械收入已分别统计到装载机收入和挖掘机收入中，下同。
从产品结构分析，公司主营产品是装载机和挖掘机，报告期内所占比例逐年上升，2008年度已达到87.18%。装载机是公司的主导产品，由于行业近年来保持高景气度和公司管理层采取了一系列有效措施，装载机销售收入大幅增长，是公司营业收入增长的主要原因。装载机业务收入和利润的变化直接决定公司的经营业绩。最近三年，公司挖掘机产销量逐年快速上升，销售收入在主营业务收入中的占比也在逐年上升，但总量依然较小，主要是受公司资金实力的影响，挖掘机产能未能大幅提升。公司叉车业务虽然该项业务报告期内发展较快，但占公司业务比例较低，对公司业绩影响较小。
2、公司各业务毛利率及对综合毛利率的贡献率
各业务毛利率及对综合毛利率的贡献率表
单位：万元
| 项目 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 | |||
| 业务毛利率 | 贡献率 | 业务毛利率 | 贡献率 | 业务毛利率 | 贡献率 | |
| 装载机 | 16.58% | 13.63% | 16.94% | 13.98% | 13.20% | 10.80% |
| 挖掘机 | 14.84% | 0.74% | 15.24% | 0.54% | 3.16% | 0.06% |
| 叉车 | 14.54% | 0.35% | 10.61% | 0.21% | 14.66% | 0.28% |
| 主营其他 | 4.20% | 0.24% | 16.33% | 0.50% | 20.43% | 1.85% |
| 主营业务 | 15.69% | 14.96% | 16.72% | 15.23% | 13.71% | 12.99% |
| 其他业务 | 13.96% | 0.65% | -0.22% | -0.02% | 6.27% | 0.33% |
| 综合毛利 | 15.61% | 15.21% | 13.32% | |||
注：贡献率=各项业务毛利比率X各项业务收入占总业务收入的比例
报告期内，公司产品毛利率一直呈上升趋势，主要原因为：
公司在钢材、外购件价格持续上涨的情况下保持装载机产品单位成本基本保持不变，而报告期装载机产品的售价连续小幅上扬，因此装载机的毛利呈逐步上升趋势；公司挖掘机产品销量在报告期迅速提高，销售业务收入持续快速增长，单位成本逐渐下降，毛利增加幅度较快；公司调整产品结构，毛利率较高的XG953、XG955、XG958等装载机产品的产销量逐步提高。
第五节 本次募集资金运用
本公司2008年第二次临时股东大会批准了本次申请公开发行可转换公司债券的相关议案。根据有关法律法规的要求和项目投资需求，结合公司自身的财务状况、经营情况及未来发展需要，公司本次发行可转债计划募集资金6亿元。
根据投资项目的重要性，本次募集资金拟投资项目排序如下：
单位：万元
| 序号 | 项目名称 | 项目总投资 | 募集资金投入 | 项目备案情况 | ||
| 总投资 | 固定资产投资 | 铺底 流动资金 | ||||
| 1 | 厦工北方（焦作）装备制造基地建设项目 | 62,148.00 | 28,899.00 | 13,249.00 | 42,000.00 | 焦环评表字[2007]104号 豫环监表[2008]35号 |
| 2 | 厦工北方（焦作）装备制造基地配套桥箱项目 | 12,902.00 | 10,402.00 | 2,500.00 | 7,700.00 | 豫焦市经工[2008]00008 豫环监表[2008]36号 |
| 3 | 海外销售网络建设项目 | 3,502.00 | 306.00 | 3,196.00 | 3,500.00 | |
| 4 | 补充公司流动资金 | 6,800.00 | - | - | 6,800.00 | |
| 合计 | 85,352.00 | 39,607.00 | 18,945.00 | 60,000.00 | ||
一、以自筹资金预先投入募集资金投资项目情况
本公司从2007年9月开始，以自有资金对厦工北方（焦作）装备制造基地建设项目进行先期投入。截止2008年12月31日该项目已实际投入267,903,678.63元，占项目总投资的43.11%。其中，固定资产投入212,945,867.29元，流动资金投入54,957,811.34元。具体情况如下：
| 序号 | 项目名称 | 先期投入金额（元） | ||
| 2007年度 | 2008年度 | 合计 | ||
| 1 | 固定资产投资 | 100,191,016.35 | 112,754,890.54 | 212,945,867.29 |
| 2 | 流动资金 | 37,497,402.98 | 17,460,408.36 | 54,957,811.34 |
| 合计 | 137,688,419.33 | 130,215,259.30 | 267,903,678.63 | |
在本次募集资金到位前，公司将继续以自筹资金对除补充公司流动资金项目以外的所有募集资金项目进行投入；募集资金到位后，公司将根据上海证券交易所上证上字〔2008〕59号《上海证券交易所上市公司募集资金管理规定》的规定，用募集资金与先期投入进行置换。
二、募集资金投资项目简介
（一）厦工北方（焦作）装备制造基地建设项目
为了贴近主要销售市场和原材料、配套件供应地，增强公司对产品销售运输的可控性，降低人工成本，提高供货周期的缩短和加快市场反应速度和公司产品的市场竞争力，公司在河南省焦作市建立厦工北方（焦作）装备制造基地，并通过本项目的建设实施，实现装载机产品生产规模形成经济规模，成为公司在中部的重要战略生产基地。项目建成后，主要生产XG95、XG93系列轮式装载机，并形成6000台XG95、4000台XG93系列轮式装载机的生产能力。
本项目固定资产投资28,899.00万元，流动资金为33,249.00万元，主要建设内容有：
新建1#联合厂房48532㎡，用于备料车间、结构车间、涂装车间、装配车间等主要生产部门使用。
新建2#厂房2970㎡，用于整机涂装车间。
建设库房6336㎡，包含销售配件库及敞棚库。
并配套建设相应的生产公用动力设施，包含油化库、汽化站、气体站、10kV高压总配电所等。
新建产品出厂试验场、产品停放及发运场。
配套建设办公楼、职工食堂等6058㎡。
购置生产所需的工艺装备，包含切割、焊接、机械加工、结构件涂装、起重运输等生产设备431台套。
项目建设征地266,667.67㎡，新建建筑面积114,176.9㎡。
本项目达产后，厦工北方基地将形成每年10,000台装载机的生产能力，公司年新增营业收入142,700万元，年新增净利润8,809.53万元，总投资收益率21.30%，税后内部投资收益率16.82%，税后投资回收期7.05年。同时该项目具有重要的战略意义，能够为公司今后的可持续发展提供有力保障。
本项目环境影响报告书已经河南省焦作市环保局焦环评表字[2007]104号和河南省环保局豫环监表[2008]35号文批复。
（二）厦工北方（焦作）装备制造基地配套桥箱项目
本项目是厦工北方（焦作）装备制造基地项目的配套建设项目。通过项目建设，将公司北方制造基地建成一个配套供应完善、生产物流合理、配套成本低、制造水平高、形成集约化生产的工程机械制造基地。
本项目主要产品为轮式装载机产品关键配套件驱动桥、变速箱。项目达产后形成年产10,000台套的生产能力，与厦工北方（焦作）装备制造基地项目10,000台装载机产能配比。
本项目固定资产投资10,402.00万元，流动资金为2,500.00万元，主要建设内容有：
新建建筑面积13,500㎡，其中生产厂房面积13,000㎡，办公及辅助用房500㎡。
购置所需的工艺设备，包含机械加工设备、装配生产线、涂装生产线、产品出厂试验设备、起重运输及辅助设备等主要设备72台套。
项目建设征地40,002㎡（项目用地公司已与河南省焦作高新技术产业开发区管委会签订项目用地协议书）。
本项目达产后，将形成每年10,000台套驱动桥、变速箱的生产能力，每年净利润增加2,383.66万元，总投资收益率18.94%，税后内部投资收益率15.07%，税后投资回收期7.30年。同时该项目为厦工北方（焦作）装备制造基地项目的顺利实施提供支持，一方面可以有效控制公司产品质量，控制供货周期，另一方面部件自制可以提高公司装载机产品的盈利能力，从两方面提高产品竞争力。
本项目环境影响报告书已经河南省环保局豫环监表[2008]36号文批复。
（三）海外销售网络建设项目
公司国际业务从2006年开始快速增长，为了在核心市场的关键位置建立物流支持体系，实现整机、零件的有效集散，大幅降低物流费用，完善产品售后维修服务体系，及时服务客户，增强产品海外竞争力，缩小与出口龙头企业之间的差距。公司通过在香港、俄罗斯、阿联酋、印度、埃塞俄比亚建立5个海外营销公司或物流中心，扩充和完善公司海外销售服务体系，提高公司出口销售和盈利能力。
本项目总投资515万美元（按平均汇率1：6.8约折算为人民币3，502万元），计划在2009年底前全部投入完毕，其中：
（1）固定资产：投入45万美元（约折合人民币306万元），占总投资的8.74％。主要包括培训用机器、办公场所和仓库（原则上使用租用的形式）、汽车和办公设施（如电脑）等。
（2）流动资产：投入470万美元（约折合人民币3196万元），占总投资的91.26％，主要包括样机和整机、配件存货和现金等。
2008年，公司海外装载机销售预计为1,600台（1－7月实现出口销售935台）。根据公司海外市场拓展战略，到2014年，公司将实现出口销售5,780台装载机的目标。本项目的实施，正是为了满足实施公司海外市场拓展战略的要求。
本项目将于2009年实施完毕，2010年投入运行，在2014年能实现公司的海外营销目标。2010年至2014年预计出口情况见下表：
| 项目 | 2010年 | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年 |
| 销售量（台） | 2,436 | 3,272 | 4,108 | 4,944 | 5,780 |
| 销售金额（万元） | 73,080 | 98,160 | 123,240 | 148,320 | 173,400 |
| 净利润（万元） | 3,654 | 4,908 | 6,162 | 7,416 | 8,670 |
第六节 备查文件
投资者可在上交所网站查阅本次发行的《募集说明书》全文。投资者也可在本公司证券部或主承销商办公地址查阅本次发行的《募集说明书》全文及下列备查文件的具体内容。
一、备查文件
1、发行人2006年度、2007年度、2008年度财务报表及审计报告
2、保荐人出具的发行保荐书
3、发行人律师出具的法律意见书及工作报告
4、发行人会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告
5、资信评级机构出具的资信评级报告
6、担保合同和担保函
7、中国证监会核准本次发行的文件
上交所互联网网址http://www.sse.com.cn
二、备查文件查阅时间、地点
（一）查阅时间
工作日：上午9：30—11：30、下午1：30—4：30
（二）查阅地点
1、发行人：厦门厦工机械股份有限公司
办公地址：厦门市灌口南路668号之八
联系人： 王智勇、王宏林、叶维萍
电话：0592-6389300
2、保荐人（主承销商）：联合证券有限责任公司
办公地址： 深圳市深南东路5047号深发展银行大厦
联系人：王峥峥、夏熹、张永亮
电话：010—68085588
厦门厦工机械股份有限公司
2009年8月26日