报告期内公司实现营业收入154.4亿元，同比下降15.47%；实现利润总额9402.8万元，同比下降87.3%。公司目前已逐渐走出了2008年4季度的亏损阴影，开始步入复苏轨道。在上半年景气低迷背景下，公司生产量并未有大幅减少，钢材产量反而有所增加。报告期内公司共产铁226.96 万吨，同比增加8.02%；粗钢302.33 万吨，同比增加4.8%，钢材284.9万吨，同比增加4.97%。目前钢价高企，公司钢铁产量增加将引领下半年业绩加速提升。

　　预收账款大幅增加，锁定全年收益。根据半年报披露，公司上半年预收款项为45.24亿元，同比增长33%。预收款项大幅增加归因于钢市行情转好，钢材供不应求，经销商为确保提货顺利，大量提前交款，支付订金。

　　下半年将突破铁水供应瓶颈，产能产量双双扩张。根据淘汰落后产能政策要求，公司今年上半年拆除了4座300立方的高炉，为解决铁水供应不足限制了公司产能扩张的局面，又新建成一座3200立方高炉，该高炉已经在7月末点火投产，将有助于稳定公司铁水供应。公司目前建材、板材均满负荷开工，产能完全释放。预计如果钢材市场价格不出现较大波动，公司下半年产量将适度扩大。

　　“三合一”前景可期。目前邯郸钢铁、承德钒钛、唐钢股份的“三合一”整合计划正在稳步推进中，预计在今年10月份左右完成三家的换股吸收合并。为确保合并顺利进行，河北钢铁集团承诺在完成“三合一”一年后争取将舞阳钢铁和宣钢集团的优质钢铁主业资产注入存续上市公司。河北钢铁对区域钢铁整合拥有强烈意愿，前景可期。

　　我们认为邯钢资产质地优良，盈利能力恢复迅速，下半年随着钢价上涨盈利更可期。（长城证券）

　　华菱钢铁（000932）

　　中长期将受益于FMG的铁矿

　　华菱钢铁中短期将受益于板材价格上涨以及出口的恢复。我们预计下半年钢价仍然震荡上行（其中板材价格的涨幅将会超过长材）、出口将会逐步恢复，而且长协矿占比高的企业盈利弹性将会较大。华菱钢铁具有上述特征，因而将会受益显著。

　　公司中长期将受益于AM的技术、FMG的铁矿。公司是安塞乐米塔尔（简称AM）参股的首家中国钢企，AM目前仍有较强意愿进一步收购中国钢企，我们判断其再次收购中国钢厂的前提是让华菱钢铁技术水平得到实质性的提升，并带来相应的经济效益。而今年年初集团成功“抄底”FMG，则有助于公司保证矿石供应的稳定性以及合理控制库存。

　　盈利预测和投资建议。我们暂时给予公司2009、2010年EPS分别为0.12元、0.38元的盈利预测，按2009年中期末净资产计算，公司估值优势显著，建议积极关注。（国都证券）

　　济南钢铁（600022）

　　全年计划达产的可能性不大

　　公司上半年实现营业务收入120.79亿元，归属于母公司股东的净利润-8.75亿元，每股收益-0.28元，净资产收益率-13.88%。

　　报告期内，公司共生产钢355.56万吨、铁338.12万吨、钢材319.61万吨，分别比上年同期下降20.0％、12.08％、22.21 ％。分产品看，主要产品板材、冷热轧、型材产品的营业利润率分别下降了26.47%、23.56%和5.93%。

　　公司上半年营业收入及营业成本分别比上年同期减少45.53 ％和32.93％，主要原因是受金融危机影响，公司上半年产品销售数量、销售单价、原料采购成本与上年同期均有较大幅度降低。我们预计，下半年随着销售价格的恢复，有利于公司现金流的回转。

　　公司的管理费用较上年同期减少50.47％，主要原因是在金融危机影响下，公司大力度强化成本控制；财务费用较上年同期较少46.87％，主要原因是本期金融机构利率降低及公司本期在建工程利息资本化影响所致，预计由于下半年市场环境转好，三项费用将有所上升。

　　随着经济的转暖，钢铁行业作为周期性行业已经度过最困难时期，基于对公司2009年公司计划产铁766.5万吨，钢893 万吨，钢材753万吨的目标，我们认为全年实现达产的可能性不大，预计2009年、2010年公司的营业收入约为300亿与350亿左右，每股收益分别为0.07元、0.28元。 （民生证券）

　　八一钢铁（600581）

　　上半年产量不及计划一半

　　2009年上半年公司累计产钢241.20万吨，同比增长2.37%；产材226.75万吨，同比增长1.17%。公司实现营业收入75.18亿元，同比减少27.82%，累计亏损1.82亿元，同比下降144.25%。

　　上半年钢材需求严重萎缩，公司钢材产量未及计划一半。2009年上半年受国际金融危机和市场激烈竞争的影响，国内钢铁市场需求严重萎缩，钢材价格持续低位徘徊，且下滑幅度超出成本降幅，不仅造成公司售价与成本倒挂，而且产量未及计划的一半。

　　公司2009年经营计划为：产钢550万吨、产材515万吨，实现营业收入人民币180亿元。2009年上半年公司实际产钢241.20万吨、产材226.75万吨、实现营业收入75.18亿元，分别是计划的43.85％、44.03％和41.77％。

　　第二、第三季度是新疆等西北地区的施工旺季，加上国家4万亿投资将在2009年第二季度起密集投放，对公司的钢材需求将有较大提升。钢材期货市场价格对公司钢材销售价格有明显的引导作用。非募集资金投资的新棒材项目将给公司业绩增长带来贡献。预计2009、2010年度公司EPS为0.12元和0.77元。（上海证券）