对于自己参与投资的上市公司,人们一般都会有关于该公司年度业绩的预期,随着公司报表的不断公布,特别是现在的半年报公布期间,人们在不断调整自己的预期。
由于一季度有春节的因素,因此很多公司的业绩会受到影响,该季度也成为不少公司业绩的淡季。在此情况下,一季度的报表对于预测全年业绩并没有很大的帮助,特别是由于去年一些资源类价格的暴涨,导致很多公司原料进价非常高,从而影响到今年一季度的收益,这就是被市场称为“去库存化”时期。但一季报仍然有其基本作用,通过一季报和半年报,我们可以了解二季度的经营情况。
上市公司在半年报中提供的是上半年的经营情况,但我们不会简单地把半年报的业绩乘以2,就此得到全年的预期业绩。为了正确预判公司的全年业绩,我们首先要把半年报和一季报结合起来,比如每股收益,假定股本没有改变,半年报的业绩减去一季报的业绩就是二季度的业绩。由于二季度的市场情况对下半年的影响更大,所以我们更看重二季度的业绩。如果公司没有对三季度的业绩进行预增或预减,考虑到现在已经是8月下旬,结合去年三季度的业绩情况,我们通常会假设三季度的业绩与二季度接近,这样我们的手中基本上已经有了三个季度的业绩,然后再用二季度的业绩来代替四季度的业绩,就得到了全年的业绩预期。
比如某股一季度业绩是0.10元,中期业绩是0.30元,全年的业绩预期就是0.10元+0.20元+0.20元×2=0.7元。
如果公司对于1—9月份的业绩有预增,我们可以用公司预期的收益来减去半年报的方法计算三季度的收益,然后再用计算出来的三季度的收益代替四季度的收益。如上例中,如果公司对1—9月份的业绩有增长30%的表述,根据去年同期的业绩情况,我们计算出今年三季度公司的业绩为0.25元,这样全年的预期业绩就是0.10元+0.20元+0.25元×2=0.80元。
半年报中的非经常性损益也是一个必须重视的问题,有些收益或亏损对于公司来说是一次性的。还以上案为例,如果二季度公司卖出一些股权,从而获得了0.05元的收益,全年的预期收益应该是0.10元+0.20元+0.15元×2=0.60元。
通过半年报大致可以了解公司今年前三个季度的经营情况,对于全年业绩的预期会有相当大的帮助,不过除了报表以外,我们还要综合考虑上市公司基本面的变化。比如公司在今年10月份将有新增产能投放市场,第三季度的业绩应该不会有大的影响,但第四季度的业绩会有明显的影响,因此我们不能用二季度的业绩来替代四季度的业绩,必须在二季度业绩的基础上加上四季度新增产能的收益,其中要注意的是新增产能逐步释放的过程。
除了产能变化以外,其他基本面的变化,比如产品销售的季节性因素、增发(一定时期内会因股本的扩大而摊薄收益)、资产重组、原材料价格、产品价格等等也会对预期收益产生较大的影响。