昨日大盘在震荡后全线上扬，成交量有所缩小。历史经验告诉我们，在一轮大行情当中，必然会伴随震荡调整，但调整过后，一旦机构仓位恢复，牛市总是风雨无阻。我们应该在防范风险的基础上抓住本次战略性机会。

　　机构资金暗流涌动

　　从盘口特征上看，近期大盘的一大特征是缩量震荡，大盘正在从前期的大跌当中逐步恢复过来。特别值得我们注意的是，从基金仓位方面观察，近期基金仓位不减反增，显示出后市希望的曙光正在显现。

　　根据我们的基金仓位监测模型显示，纳入统计范围的270 只偏股型开放式基金近5个交易日的平均仓位为85.31%，上升幅度高达1个百分点左右。这其中股票型基金平均仓位为87.28%，比前期上升0.73%；混合型基金平均仓位为78.23%，比前期上升1.37%，显示出明显的基金加仓特征。我们认为，基金虽然需要应付大规模的赎回，但仓位不减反增，剔除指数变化的影响，偏股型基金近期平均加仓约1.61%。其中股票型基金主动加仓1.08%，混合型基金主动加仓更是高达2个百分点以上。而从具体基金来看，近期主动加仓幅度在3%以上的基金有90 只，而主动减仓幅度在3%以上的基金仅有33只，加仓基金和减仓基金数量之比高达3比1，证明后市天平偏向多方。具体到各基金公司，59家基金公司中44 家加仓、15家减仓，这说明未来市场仍有一定的上升空间。

　　同时，我们根据晨星(中国)配置风格测算，积极配置型、保守配置型、晨星股票型基金平均仓位上升1.10%、0.48%、049%,出现了全线加仓的局面。按照资产规模作为统计口径，资产净值总额处于前10 位的基金公司的平均仓位，前十位的基金公司虽然相对市场更加乐观，但明显在震荡的市场格局中加仓迹象更加明显。而按照北京，上海，广东作为统计口径，与之前一周比，三地基金的仓位均在85%以上，显示出基金积极加仓的特征，市场前期的大幅下跌并不能掩饰机构资金的暗流涌动，未来大盘将在震荡后迎来新的曙光。

　　龙头板块悄然显现

　　从盘面表现上来看，科技股和传媒板块一马当先，两大板块多只个股涨停，显示出指数做多氛围依然浓厚，未来板块机会不可小觑。从总体来看，两市涨停的个股数量超过70只，未来板块轮动将风生水起。

　　我们注意到，科技股是历次大行情的领头羊，从1999年的“5·19”行情，到2000年的科技股行情，再到2006、2007年的大牛市，科技股在历次行情当中起的作用功不可没。而本次科技股再次揭竿而起，显示出未来科技股具有一定的投资机会。按照国家中长期科学与技术发展规划纲要的指导，国家将在核心电子元器件、高性能芯片、基础软件3个领域给予企业以资金和市场的全面支持。创业板推出将使得市场对科技网络股进行价值重估，这也是科技股异军突起的原因。同时，A股市场科技股估值水平偏低，创业板推出将凸显这一机会。目前，高成长的科技股与市场估值水平相近 整个市场目前TTM市盈率超过30倍，中小板TTM市盈率接近50倍，而在代表科技股的TMT行业中一些业绩比较优良的上市公司，成长性也比较确定，估值水平还在30倍左右，如果考虑动态市盈率估值优势更为明显。我们判断，我国创业板上市公司的平均PE将在50-60倍之间，相比之下主板优质科技股的风险相对于创业板要小得多，且同样具有高成长性。这将给予主板科技股的估值提升以强大推动，科技股将在创业板推出之前持续活跃。

　　除科技板块外，传媒板块表现也非常强劲，不少个股封死涨停，成为近期盘面的又一焦点。我们注意到，今年国务院讨论并原则通过了《文化产业振兴规划》(以下简称《规划》)，对传媒板块走强构成较大推动。《规划》也将加快文化企业的上市进程，即将推出的创业板将为优秀的文化企业提供良好的发展平台，未来传媒板块也将不乏投资机会。

　　同时，我们认为，在震荡调整过后，只要宏观经济继续向好，上市公司盈利继续回升，市场估值水平相对合理，未来牛市依然仍将延续，而且不乏一些战略性的投资机会，我们建议关注3G和海运板块的战略性机会。