市场系统性风险正在弱化

　　A 股市场目前整体的静态市盈率已经从30 倍降低到25.6 倍，沪深300 成分股整体市盈率则从27.5 倍降低到23.5 倍。目前一致预期分析师对2009 年上市公司盈利增长已经超过23%，对应全部A 股和沪深300 动态市盈率21 倍和19 倍，处于合理区间，A 股市场未来系统性风险在弱化。A 股市场短期供求关系面临一定考验。一方面，A 股市场近期IPO 扩容速度和规模丝毫没有因为市场调整发生变化。另一方面，近期A股市场成交量大幅减少，以大量新基金的审批来应对市场的大幅扩容存在一定的不对称性。A 股市场未来趋势将受到两方面因素的影响。一是，宏观经济和企业盈利的增长是否超过市场之前的预期。二是，未来政策空间和力度是否会超过市场预期。在下半年上市公司盈利增长趋势没有明确或者新的政策刺激因素没有出现之前，市场尽管可能出现反弹，力度也会相对较弱，即使反弹之后中期走势依然不容乐观。