·明年经济总体增长情况将好于今年

　　国家统计局上周五公布的数据显示，1-7月份，全国22个地区工业实现利润11107亿元，同比下降17.3%，降幅比1-6 月份减小3.8个百分点；实现主营业务收入214043亿元，同比增长0.9%，比1-6月份加快0.5个百分点。

　　根据我们的计算，7月当月22省区工业企业盈利同比增长3.9%，增速比上月大幅回升13个百分点，并实现了今年以来的首次正增长。当月销售收入增长3.6%，比上月提高0.5 个百分点。当月工业企业销售利润率（利润/销售收入）为6.3%，比上月提高0.3个百分点，与一季度相比则提高了2.2个百分点，基本回升到了去年同期水平。随着经济继续回升，企业销售利润率仍可能小幅提高。基于利润率的变动和销售收入的增长，我们维持全年全部工业企业盈利增长20%的预期。其中全年利润率平均为5.6%，比去年提高15%，销售收入增长4.6%。统计局公布的数据还显示，在39个工业大类行业中有14个行业利润增幅回升，9个行业降幅比1-6月份缩小，4个行业利润由降转升。其中通用设备制造业增长3.9%，增幅提高3.6个百分点；石油开采业实现利润813.3亿元，同比下降71.1%，降幅比1-6月份缩小5.0个百分点；钢铁行业实现利润298亿元，下降77.3%，降幅缩小7.7个百分点；有色行业实现利润178.4亿元，下降63.9%，降幅缩小2.9个百分点。

　　企业盈利状况继续好转印证了经济仍在持续回升，我们认为经济回升趋势将会持续，明年经济总体增长情况将好于今年。同时，在政府发出调控声音情形下，我们需要进一步关注政策演变及其影响。（东方证券）

　　·出口增长势头可以持续到10月底

　　我们于8月10日至14日组织了长三角出口状况调研，行程南京—苏州—张家港—江阴—上海。调研了当地政府机构、纺织、电子、化工、航运港口企业以及银行。

　　从调研情况来看，4月份开始出口就逐渐复苏，6月份进入加速复苏阶段，企业开工率大幅度上升。电子企业最为明显，从去年底的30%左右上升到目前的80%以上，纺织企业接近满产，航运价格也逐渐上调。从国别上来看，美国衰退幅度大但复苏力度也大，欧洲复苏力度稍逊，亚洲情况不错，下滑不多但复苏较快。出口复苏的动力来源于：1.外需恢复；2.前期存货消化的差不多了，为了正常销售需要补货；3.前期较为谨慎，圣诞节订单下得少，近期补下订单。

　　各行业订单周期普遍缩短，急单大幅增加。纺织行业从5-6个月缩短至3-4个月，电子行业也从3个月缩短至1-2月，显示下游企业即使加库存也比较谨慎；量恢复得很快，但价格恢复得很慢，因此出口额还是较大负增长；成本下降使得电子和化工类出口企业毛利率下滑较小；企业订单充足但周期较短，目前出口增长势头可以持续到10月底。但近期出口复苏有补库存和圣诞节订单的影响，11月以后一方面是传统淡季，另一方面还得看真实需求，预计出口复苏势头将放缓。我们预计到今年11-12月份，出口增速达到0左右，明年一季度出口增速达到5%-10%。（国泰君安）

　　·水价上涨到底对上市公司影响几何

　　今年以来全国多个城市上调了自来水价格，全国污水处理价格也在缓慢上升，也有部分地区进入自来水调价听证程序。随着CPI回落，全国性的上调水价看来已成趋势。作为公用事业的上市公司，水价上调对上市公司业绩到底有多大影响呢？《城市供水管理办法》规定水务公司的合理利润率在8%-10%，作为一个公用事业企业的盈利水平不可能长期维持在暴利阶段，也不能长期维持在合理利润率之下。盈利水平低下会影响到水务企业的正常运营，影响企业对老化管网的合理保养维修，减少漏损率。

　　区别于大众的观点，我们认为，从长期来看，水价上涨只是给予水务企业合理的利润率，不是水务企业的核心竞争力，并不构成投资水务企业的主要依据，成本控制能力与外延扩张能力才是保证水务企业业绩稳定增长的两大重要能力。成本控制能力是水务企业的技术能力，在相同出水水质情况下，成本控制能力越好毛利率越高。成本控制能力越强的企业，在跨区域发展中也具有竞争优势。外延扩张能力包括企业当地区域的发展空间，扩张时的资金支持，资产注入可能等等，建议关注蓝星清洗。 （国泰君安）（编辑 姚炯）