⊙时富证券 罗尚沛 ⊙编辑 张伟

　　8月最后一个交易日，内地股市急泻近7%，创出14个月来最大单日跌幅。受此影响，恒指一度跌穿19600点，全日下跌374点，跌幅为1.86%，失守多日来坚守的20000点大关。纵观8月份走势，相对于上证指数累计下跌22%的状况，港股8月表现仍显强势，恒指仅累计下调了4.1%。笔者认为，资金流向至今没有发生改变或是香港股市近期下滑幅度较小的主要原因，而企业上半年业绩公布即将结束，大多业绩平均高于市场预期，港股估值面临进一步下调。在香港股市平均估值较低的背景下，预计恒指此轮调整空间较为有限。若A 股市场止跌反弹，相信港股也会重拾升势，故投资者不宜过分悲观，19500 点附近可分步吸纳蓝筹股。

　　美国密歇根大学消费者调查数据显示，美国消费者信心指数将连续第二个月下滑。虽然美国8 月下旬的消费者信心指数改善为65.7，但仍然低于7 月时的66.0。在美国失业率高企且债务比例较大的情况下，经济依然会有一段时间的萧条，但预计市场将在较为悲观的情绪中逐渐调整，毕竟实体经济已经出现见底的信号，相信随着部分家庭完成减债，美国消费将慢慢恢复，从而继续带动资本市场。此外，周一公布的美国8月芝加哥采购经理人指数从7月份的43.4攀升至50，不仅好于48.0的平均市场预期，也是自去年夏季以来芝加哥地区PMI指数首次回升到标志着制造业萎缩与扩张的分界点。尽管受到较沉重的获利回吐压力，积极的数据并未如预期般提振美国股市的表现，但笔者认为美股近期调整幅度有限，相信在本周五美国8月非农就业数据公布后，若数据继续好于预期，美股或将有所突破，并继续为港股提供支撑。

　　内地市场方面，尽管官方的8月份新增信贷数据并未公布，但“信贷紧缩”的忧虑依旧左右市场走势。上证指数8月份累计下挫了22%，且一并吞没了前两个月的涨幅。昨天市场再传内地银行业8月新增贷款约2,000亿元左右，甚至低于去年同期的2,700亿元，同比将出现负增长情况。大幅下降的新增贷款、银行“只收不贷”的传闻沉重打击了市场信心。笔者认为，市场担忧或将逐步收紧的基金面以及众多企业排队向市场“抽钱”是A股市场近期由强转弱的主要原因。

　　展望后市，港股走势或将继续受内地A股的影响，市场气氛总体偏弱。但由于大多数企业半年盈利均好于预期并处于反弹周期，加上较低的整体估值水准，故笔者认为港股目前基本面不算太差，虽然现阶段恐继续受A股市场的拖累，但在欧美市场的强劲支撑下，即使9月初大盘继续寻底，但下调空间有限。相信市场资金流动性将于月中有所改善，加上个股累计跌幅不小，料届时恒指将出现反弹，建议投资者逢低择优吸纳。