主讲嘉宾：工银瑞信基金管理有限公司 胡文彪基金经理

　　主持人：相信投资者一定对上证央企ETF投资标的的基本情况十分关注。作为近两年多来内地市场推出的首只ETF产品，上证央企ETF的投资标的有哪些特点或是优势呢？

　　胡文彪：理性投资者都十分关注投资标的的基本面情况。上证央企指数的基本面非常过硬，是优质的蓝筹指数。根据2005年到2008年年报数据，按流通市值加权平均进行计算，上证央企成分股平均每股收益达0.68元，净资产收益率达17.22%，在主要指数中都居于前列。而在中国经济快速发展的背景下，上证央企的销售收入增长率达54.9%、净利润增长率达39.32%，是主要指数中增长最高，从财务角度分析，上证央企指数的资产负债率为64.32%，财务情况良好。

　　在证券市场中，优质的投资标的，往往享有更高的溢价。从过往绩效分析，上证央企指数表现较为优异。根据中证公司数据显示，从2005年到2009年6月，四年半的时间，上证央企指数的年化收益率达31.2%，高于其他主要指数。分不同年份统计，在2005年较为低迷的市场中，上证央企指数跌幅最低，仅微跌-1.25%；而在2006年的上涨行情中，取得了148.41%的涨幅，是主要指数中最高，而且比其他指数具有较大的领先幅度。在2008年的大幅下跌市场中，上证央企指数的表现则与其他主要指数接近，差异约在1%左右。

　　特别要指出的是，在牛市阶段，上证央企指数表现突出。从指数累积涨幅与风险调整后收益看，上证央企指数在牛市阶段录得非常高的收益率。如从2005年1月4日以来，上证央企指数取得了625.07%的最大涨幅。

　　在市场低迷或振荡阶段，上证央企指数表现与其他指数差异不大，2007年以来最大跌幅是73.20%。如按完整市场周期的统计，在2005年1月4日到2009年2月28日，上证央企指数累计涨幅是136.7%。

　　专业投资机构经常用市盈率、市净率等指标，衡量股票的投资价值。上证央企指数，在估值水平上，具有较为明显的优势。2009年以来，上证央企指数的市盈率、市净率等指标，在主要指数中均处于最低水平。从价值投资的角度，是值得关注的标的。

　　以最新的数据看，截至2009年6月30日，上证央企指数的市盈率为22.59倍， 市净率3.12倍，也是主要指数中最低的。

　　从流动性角度看，上证央企指数也具有良好的素质。上证央企指数以较少的样本数量，获得了较高的市场流动性。

　　对从2006年6月30日到2009年6月30日过去三年的统计，上证央企年均换手率达到543.97%，在上海市场的主要指数中是最高的，说明交易较为活跃，流动性良好。

　　从未来发展前景看，上证央企指数的成份股票是中国经济的支柱，它代表了中国经济主要的支柱产业，包括银行、石油、石化、电信等等，这些行业具有一定的垄断性，也就是资源的垄断性。更让我们关注的是，未来央企整合，还将带来更多的投资机会。这主要有四个方面可以关注：

　　首先是36家A级央企整合投资机会，国资委明确提出，到2010年央企将减少到80-100家，并努力培育30-50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。

　　其次是七大国家绝对控制行业的投资机会。根据国家规划，军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业，国有经济需要保持绝对控制力。这些行业具有最大的内部整合机会。

　　再次，装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工等行业的重要骨干企业，国有经济也需要保持较强控制力，这也是整合的机会所在

　　最后，财政部等所属的央企行业如金融保险业，也可能存在一定的整合机会。（待续）

　　本专栏内容仅为嘉宾观点，并不代表上海证券交易所的观点和立场，也不作为投资者的投资决策依据，基金有风险，投资需谨慎。

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