在公司“养殖＋加工”的双业务模式中，收入占比近八成的出口加工业务利润贡献微薄。不过从2009年4-5月份起该项业务已明确回暖，未来盈利向上趋势明确，但恢复进程可能相对漫长。

　　公司2008年增发重点项目——四大海域的海底投礁进展较快，除海阳辛安浅海项目尚未正式动工外，担子岛、莱州、牟平海域的投石和投苗已过大半，我们预计到2012年公司海参养殖规模将提升5倍到1千吨以上。

　　公司今年开始涉足利用鱼片加工尾料进行口服胶原蛋白产品的开发，主要瞄准都市女白领，产品定位于中高档美容保健食品，市场需求巨大。而公司优势在于成本低，因此该项业务风险较小。然而公司保健品营销基础羸弱，未来要开创一片新天地还需要时间观察。

　　预计公司2009-2011年分别实现销售额591.58、724.84、881.77百万元，同比增长5.62%、22.52%、21.65%；实现净利润56.48、75.42、107.14百万元，同比增长23.10%、33.54%、42.05%，对应2009-2011年EPS为0.232、0.309、0.439元。PE估值结果显示，目标价为9.26-10.98元，予“买入”。（国金证券）